【摘要】
本文首次探讨了我国分税制财政体制下,公司控股权性质对债务融资决策的影响。模型分析表明,控股股东利税分离程度会显著影响公司债务融资决策:控股股东利税分离程度越高,公司负债率越高。在此基础上,本文以2002年所得税管理体制改革为契机,以2002~2006年的中国上市公司为样本,分析了最终控制人特征对资本结构决策的影响,结果显示,民营控股上市公司负债率*6,中央政府控股的上市公司负债率最低,地方政府控股的上市公司负债率居于两者之间;而且民营控股和地方政府控股公司的债务融资对税率的变化比中央政府控股公司敏感。数据分析结果支持了本文的研究假说,即分税制下,不同股权结构下的上市公司债务融资净税盾价值并不完全相同。本文的研究结论为分析中国上市公司资本结构决策提供了崭新的视角。
本文首次探讨了我国分税制财政体制下,公司控股权性质对债务融资决策的影响。模型分析表明,控股股东利税分离程度会显著影响公司债务融资决策:控股股东利税分离程度越高,公司负债率越高。在此基础上,本文以2002年所得税管理体制改革为契机,以2002~2006年的中国上市公司为样本,分析了最终控制人特征对资本结构决策的影响,结果显示,民营控股上市公司负债率*6,中央政府控股的上市公司负债率最低,地方政府控股的上市公司负债率居于两者之间;而且民营控股和地方政府控股公司的债务融资对税率的变化比中央政府控股公司敏感。数据分析结果支持了本文的研究假说,即分税制下,不同股权结构下的上市公司债务融资净税盾价值并不完全相同。本文的研究结论为分析中国上市公司资本结构决策提供了崭新的视角。
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