高顿网校小编在11月1日为您整理了一则业界评论的文章：我国近期对外投资的风险要慎重权衡——中委贷款
　　自2006年以来，委内瑞拉从中国接受了500亿美元石油支持贷款。此项贷款以给中国出口石油偿还，但近日委内瑞拉决定，不再每日偿还石油，贷款期限已在当前的3年基础上延长，而且可能是无限期的延长。中国商务部后来已证实了这一变动，并指出这是应委内瑞拉的要求而做出的。

　　500亿美元，折合人民币相当于3000多亿元，相当于一个大省全年的财政收入总量，并非一笔小数字。出借如此巨额款项，按照一般情况，当然必须非常谨慎，防止违约。因为主权债务违约不但常见，而且相当棘手。

　　主权债务违约，涉及国家主权，除了国家之间谈判协商，外交施压，甚至提交国际机构仲裁之外，债权国也很难有更好的办法。在晚清时期，中国向西方举债，西方列强都要求中国以关税和盐税做抵押。而为了使抵押的关税切实可靠，甚至连海关的总税务司也是由外国人担任的。列强此等做法确实有效地保障了西方国家在中国的债权安全。清政府财政无论处于怎样艰难困苦的状况，它举借的西方国家的外债，从无违约现象发生。大清这样在国内信用破产，向老百姓也借不到钱的政府，在国际上信用却还不错，修建铁路之类要举债，西方国家争着给中国贷款，利率也较低。在大致相同的时期，奥斯曼土耳其帝国与俄国发生克里米亚战争，急需经费的情况下，奥斯曼帝国也以苏伊士运河的收益和属地埃及的财政收入等做抵押，在欧洲金融市场融资。

　　在早些时候，一个国家如果拖欠债权国贷款不还，往往会引发战争，债权国可能武力讨债。1862年，法国和英国联合干预墨西哥，因为墨西哥在法国－瑞士银行的贷款出现违约。1902年，英国、德国和意大利武力封锁委内瑞拉，因为委内瑞拉分别拖欠这三个国家数目不等的债务，委内瑞拉被迫将两个海关税收的30%汇给英格兰银行以偿还债务。

　　当然，清朝和奥斯曼帝国被迫以财政收入做抵押而向西方借款，被认为是西方列强侵害了债务国的主权，给债务国造成屈辱，此做法今天还广受诟病。至于武力求偿则违反和平解决争议的国际法准则，今天更不能使用。但是，无抵押的主权债务，又无法使用武力胁迫，如果债务国选择违约，债权人的债权安全如何保证？俄国发生十月革命后，新成立的苏维埃政权废除一切内外债，此前向俄国大量贷款帮助俄国现代家建设以联合抵制德国的法国政府和俄债民间债券持有人，其债权完全被拒绝。对于苏维埃政府如此赖账行径，法国政府除了谴责、施压、经济封锁等手段之外，没有任何办法强迫苏联偿还债务。只是在80年之后的1997年，苏联已经解体，继承苏联债权债务的俄罗斯想重返国际资本市场，才不得不与法国达成一项象征性的还款协议，偿还30亿法郎的债务，大致相当于当年债务的42%。

　　这就是说，主权国家间的债权债务关系，如果不使用抵押，又不能以武力为后盾，那么，其是否偿还就存在很大变数，只能将希望寄于信任或者友谊。但正如俗话所说，国与国之间只有永远的利益，没有永远的友谊。当年沙俄时期，俄法基于反德的共同利益形成貌似坚固的友谊，法国对俄国现代化建设所需资金可谓倾囊相助。但是，转眼之间，俄国政权颠覆，法国债权落空。这就是说，国家之间的借贷如果仅仅以所谓友谊为基础，而不考虑其他因素，那么，这种债权的安全性其实是没有保障的，尤其像委内瑞拉这样历史上履有违约前科，国家信用传统和现实都相当差的国家，所谓的友谊，其实是非常不靠谱的。

　　包括委内瑞拉在内的拉美国家主权债务违约可谓司空见惯，这一地区差不多就是世界主权债务违约最普遍、最严重、最频繁的地区。上面提到的1902年三国封锁委内瑞拉事件，不过是委内瑞拉违约挨揍的著名例子而已。近些年来，委内瑞拉国家信用也毫无好转。就在去年的6月，标准普尔还将委内瑞拉主权信用评级从B+下调至B。对于一个主权国家来说，这已经是一个非常差的等级了。而按照国际货币基金组织（IMF）提供的参数计算，2010年委内瑞拉主权综合风险在110个国家中高居第四。与国际组织和信用评级机构给出的委内瑞拉风险类似，市场也通过利率反应对委内瑞拉债务风险给出了清晰的警示：在新兴市场经济体中，委内瑞拉的公债利息*6。根据摩根大通编制的新兴市场指数，委内瑞拉的平均公债支付比美国国债高出17.6个百分点。高利率当然表明是高风险，而高风险也必然表现为高利率。但是，无论对于国际组织的分析还是市场给出的警示，都好像没有影响中国对于委内瑞拉的巨额贷款。

　　据报道，中国给予委内瑞拉的贷款利率是6%，而委内瑞拉如果到公债市场融资，其利率至少是12%。

　　中国给委内瑞拉的巨额贷款，虽利息较低（有援助性质，但也不是无偿援助），本质上仍是中国的一笔国际投资。政府投资是要考虑回报的，是要考虑投资安全和投资风险的。委内瑞拉国内政坛不稳定，投资环境不好，国家信用等级低下，国债市场融资利息高企，这一切都警示在委内瑞拉投资存在巨大的风险。政府出借的都是国家财富，恐怕更应注重债务的风险管理。
　　来源：中国经营报

 

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