股市放量大跌，这不寻常。从25日的技术面看，目前属于反弹中继，可上可下，但大跌突破关键位置，对反弹造成直接干扰，后续堪忧。

截至收盘，沪指暴跌6.41%，创今年来第四大单日跌幅，跌187.65点，报2741.24点；深成指跌7.34%，跌756.55点，报9551.08点；创业板跌7.56%，跌166.6点，报2037.14点，1400只个股跌停。

股市大跌的原因之一是短期流动性收紧——为了春节所进行的短期公开市场注水操作陆续到期。

25日，中国银行间市场1天期质押式回购利率上涨33个基点，创逾10个月以来新高，央行没有降息降准的意图。

当天，上海银行间同业拆借利率（Shibor）隔夜品种上升了4.8个基点至2.004%。7天期Shibor上升2.6个基点至2.321%；14天期Shibor上升3.7个基点至2.517%。其余品种利率略有下降。上次隔夜Shibor站上2%是在2月6日。自去年5月以来，隔夜Shibor突破2%非常少见。

2月25日进行3400亿元7天期逆回购操作，刚好对冲了到期的3400亿元逆回购。2月22日到26日的一周，逆回购到期共9600亿元，国库定存到期500亿元，二者造成流动性减少共计10100亿元。尽管央行通过逆回购对冲，但截至25日，央行净回笼资金依然超过4000亿元。下周公开市场仍将有8600亿元逆回购到期。

虽然1月信贷额度较大，但资金不会进入风险较大的市场，如传统实体经济与股票市场，有可能会进入上涨的房地产市场，与政府扶持的投资项目。

原因之二，关于注册制的传言以及创新板的传言。传闻新任证监会主席上台将着力推进注册制。虽然传言属于空穴来风，但对于恐慌情绪尚未消退的市场是沉重打击。

2月倒数第二个工作日是新加坡A50指数交割日，A50交割日魔咒再起，从5分钟K线图看，上证50开盘即大跌，直到下午2：25，而后震荡收敛。A50下挫在上证指数下跌之前，具有引导作用。

境内期指大约在9：30左右开始大跌。截至收盘，沪深300指数报2918.75点，跌幅为6.14%，IF1603报2847.0点，跌幅为5.67%；上证50指数报1932.60点，跌幅为5.33%，IH1603报1908.4点，跌幅为4.62%；中证500指数报5626.05点，跌幅为7.94%，IC1603报5361.0点，跌幅为8.07%。

有人认为美国公布的服务业PMI指数远低于预期也是罪魁。2月24日，金融数据公司Markit公布行业报告，随着美国制造业PMI指数跌至2012年10月来最低水平，美国2月服务业PMI指数也自2013年10月以来首次跌至50以下，表明服务业萎缩。鉴于美国服务业占GDP大半壁江山，这样的数据让人紧张。

但这应该并不是A股下跌的根源，亚太指数25日涨跌互现，欧洲主要股指上升，只有A股与港股疯狂下跌，A股一直特立独行，没有理由比美国本土市场对美国PMI反响更强烈。

还有一个原因，貌似与股市无关，实际可能有着莫大关联。

每年初是领导干部集中上报个人有关事项的时间，今年的财产申报被冠以“史上最严”称号，要填的申报表格长达10页，一共包括14项内容，分为“家事”和“家产”两类。今年，表格长度和内容变化不大，但填写说明却从以往的1页纸增加到了5页纸，哪些要填、哪些不要填，都规定得清清楚楚。不少单位还召开了专门的培训会。

此前官员财产申报曾遭遇抵制，如果境内力量有意与A50魔咒结合，让人不得不警惕。去年股市去杠杆，境内的期指成为做空先锋，今年对市场会不会生出什么怪现状，我们还需拭目以待。

本文来源：每日经济新闻；作者：叶檀