烽火通信：业绩稳定高增 市场+技术双轮驱动增长
　　事件描述：烽火通信4月13日晚间发布年度业绩报告称，2017年公司营业收入为210.56亿元，较上年同期增长21.28%；归属于母公司所有者的净利润为8.25亿元，较上年同期增长8.49%。其中，公司2017年四季度实现营收60.20亿元，同比增长12.1%；归母净利2.28亿元，与上年持平。
　　专注光通信主营，多年维持稳定高增长
　　2017年，公司光通信主营收入207.79亿元，同比上年增长21.54%，已连续多年维持两成以上的稳定高增长。光通信业务收入占公司营业总收入的比例达98.68%，公司专注主营，锻造光通信主业竞争力。主营构成方面，通信系统业务2017年收入131.95亿元，同比上年增长21.73%，毛利率22.49%，较上年下滑1.35%；光纤及线缆业务收入54.57亿元，同比上年增长22.71%，毛利率18.01%，较上年增长1.80%；数据网络产品收入21.27亿元，同比上年增长17.58%，毛利率46.57%，较上年增长0.01%。近几年4G建设进入末期，运营商资本支出下滑，公司营收占比最高的通信系统设备业务竞争加剧，毛利率下降1.35%，导致2017年公司整体毛利率下降0.48%，但光纤及线缆和数据网络产品毛利均呈上升态势。
　　深挖存量积极拓新，市场+技术双轮驱动增长
　　市场拓展方面，公司凭借完整的产业链优势，2017年公司中标阿尔及利亚电信骨干网100GPOTN项目，成功突破非洲市场，海外业务拓展成为公司利润新增长点，2017年公司海外业务收入占比24.92%，较2013年已提升逾10个百分点。此外，配合国家“一带一路”战略，公司光网络产品在东南亚国家的规模不断扩大，IDC也开启布局。技术研发方面，公司加速5G预研，重点突破FlexE、超低时延、超高精度时间同步等技术，推动SPN、IPRAN、OTN承载设备和方案验证。此外在信息化应用领域，公司提出“云网一体化”策略，完善垂直领域布局。未来，市场+技术将双轮驱动公司业绩增长。
　　盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.88元/1.16元/1.40元，对应当前股价PE分别为31.3倍/23.6倍/19.6倍，维持公司“增持”评级，给予目标价“30.2元”。
　　风险提示：5G发展不及预期；海外市场拓展不及预期。
　　风险提示：本文仅供参考，不构成针对个人的投资建议。投资有风险，投资需谨慎。

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