恒生电子:业务成长性良好 互联网业务爆发式发展
  公司公布2018年一季报:营业收入5.33亿元,同比增长20.29%;归母净利润0.57亿元,同比增长35.75%。
  多业务线稳定增长,公司业绩成长性良好。2018年Q1公司资本市场业务收入3.85亿元,同比增长13.13%,整体增速相对平稳,其中经纪业务1.03亿元,同比增长34.78%,资管业务1.55亿元,同比下滑2.32%,财富业务收入1.10亿元,同比增长24.89%,交易所业务收入0.16亿元,同比下滑1.59%;银行业务收入0.44亿元,同比增长28.26%;互联网业务收入0.94亿元,同比增长66.22%;而非金融业务收入959.93万元,同比下滑17.43%。公司多条业务线稳定增长,驱动业绩呈现良好的成长性。
  互联网业务呈爆发趋势,有望提升公司估值空间。互联网业务主要是向金融机构提供SaaS服务,收入主要来源是IT管理服务和运营费用。业务实施主体主要是云毅、云英、云融等创新业务子公司。互联网业务呈现爆发式发展趋势,2018年Q1收入达到9416.70万元,同比增长66.22%,而2017年互联网业务增速为70.65%,收入长期持续高增长。互联网业务具备广阔的成长空间,并且SaaS服务不仅盈利性良好,而且将为公司提供稳定的现金流。互联网业务有望打开公司估值空间。
  重视研发投入,看好公司未来长期发展。公司研发费用占管理费用比例较高,2018年Q1管理费用高达3.88亿元,增速30.42%,显著高于收入增速20.29%,研发投入再进一步加大。公司注重研发投入,不仅有助于公司对新技术和新产品的研究,推出优质的产品及服务,而且会逐步构建公司最核心的竞争壁垒,拉开与同行业公司的差距,进一步强化公司在行业内的龙头地位。公司重视研发投入,有助于公司未来长期发展。
  投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS 0.92/1.11/1.35元,对应PE 63.93/52.81/43.47倍,给予“买入”评级。
  风险提示:业务发展不及预期,子公司行政处罚导致的经营风险。
  风险提示:本文仅供参考,不构成针对个人的投资建议。投资有风险,投资需谨慎。

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