11月9日，由证券日报社发起并主办的“第四届中国证券市场年会”在北京钓鱼台国宾馆隆重举行，会议主题是“全流通元年与中国价值——我们的观点”。 中国政法大学刘纪鹏教授演讲实录。

 

　　刘纪鹏：我参加证券日报的年会本来是很高兴的，因为这里都是老朋友，特别是谈话的主题又是一个热点，但是现在确实高兴不起来。股市的熊样总是解决不了，而面对重大问题现在分歧又特别大，比如说面对美国次贷危机引发的世界金融风波，到底对我们是机遇还是灾难，这就是一个很大的争论。现在把责任都归到美国也没有道理。比如说现在经济的下滑很多人很担心，包括金融对实体经济的影响。

 

　　现在有人很担心，明年还能到8%吗？30年没有低于这个数字。但是现在有人说调得好，我们的目的就是要把它调下来。同样对股市，股市的分歧也很大。上午很多人讨论评准基金，可是越往上，不主张救市的声音越大。很多人讲从2500点就会自然处理，这样救下去破坏了市场经济。现在美国人开始学中国，政府国有。现在我们中国还在学美国。到了1800点，有的人还是主张不要救，马上要反弹了，我不知道这样耗下去耗到什么时候。就中国今天来看，关键是方法论和认识论的问题，如果*9点定位为美国的金融危机对我们的影响是机遇还是灾难。关键在决策，决策的主题是[*{a}*]。很遗憾，今天的会议[*{a}*]都听不见。所以目前[*{a}*]怎么看待这个问题，比如说资本市场，我如果说今天中国的基本面还都没有走快，今年的后两个月是关键，必须采取措施，同时，抓住美国的衰退给我们带来的机遇。我们的三个体系跟他是独立的。银行、货币、股市，为什么非要跟他吊到一起？如果说世界上只有一个国家，既能履行大国责任，又具有相对比较优势，就是中国。而且这个人还不是在这条船上。正是由于三个体系的独立，加上你的宏观经济面每年以9%以上的速度增长。美国欧洲都是金融负增长。你的上市公司面没有走坏，还在上升。你难道不是局外人吗？为什么非要往那儿去拽呢？第三，你有庞大的内需市场。一个铁路两万亿，哪一个开发区不能吸收五六百亿呢？中国的内需市场也是同样庞大。中国的股市并不缺钱。下跌的原因和美国不一样。但是如果你采用美国的救市方法，降息减税再加上评准基金，中国的股市是缺钱吗？15.7万亿的信贷差，中国的准备金率还在16，不存在流动性不足的问题。外汇储备已经花出去不少，但是我们也有优势，财政收入5.1万亿，今年还在增长。历年*4，央企去年实现利润一万亿。这么好的势头变成了最困难的一年。这一年又导致了我们在判断上一系列的问题。所以，认识论是当前经济的关键。是灾难还是机遇，关键在决策。

 

　　决策就是激活股市是今天a1的代替经济履行大国责任的切入点。

 

　　股市：

 

　　*9，中国的金融发展根本不足。在这一轮国际风波的结果是国际分工要重新洗牌。中国不能永远在制造业的低端给人打工。15号又是把各国的[*{a}*]人，我老开玩笑，杨白劳15号一声令下，把大小黄世仁叫到美国开会，继续摊派，惦记我们这点钱。在新的国际金融中，我们要占据制高点，要把金融保下去，不是要搞衍生品。我不赞成上海的权证。我们的股票要推上去。

 

　　第二，这个股市虚拟经济可有可无。2001到2005年，股市被推倒重来，我们现在不是一样发展吗？这个观点也是很鲜明。我们的高潮已经有一亿个开户，加上高峰达到GDP的1.5倍。我们无论从发展和改革的方向上，都在低估这个市长的作用。如果这个市场继续沉沦下去，后两个月抓不住，对明年GDP的影响会非常大。一个是国际国内对我们的影响，现在很多上市公司老总主观也不认为我现在做利好也没有用。做利好也会被大熊市研磨。导致了很多人认为真的要进入恶性循环。

 

　　明年对商业银行是最关键的一年。股市被推倒重来，会导致商业银行的又一个艰难的一年。各种各样的 原因，最后它还会重新的坏账率上升，因为储蓄是刚性的，而经济的发展，银行的坏账，企业还不上又是必然的。所以如果股市这样下去，危害是实体经济加速恶化，商业银行再次走入低谷。现在解决股市的问题并不难，关键是要在于[*{a}*]的认识论和方法论上的问题。不能总是把股市当坏孩子。去年我说四千点，[*{a}*]同志担心，找的恐怕都是唱空的经济学家，因为这些人觉得高了，吻合。所以有各种各样的招数。同样，今天在各种声音中，我们听到了认识论上理论对上影响的决策，对下[*{a}*]的舆论，这是不可低估的。所以我们如果四季度的机会错过去，总是把股市当坏孩子，起来就把它砸下去。现在投资人都变得聪明了。你总是把它砸两三个涨停，然后又跌下去，人家也不会相信你了。解决股市的问题，一定不是用钱的事。中国股市暴跌的原因和美国不一样。如果总是连到那去，你也采用他同样的救市方法。我认为就是用制度创新的方式才能救中国的股市。这个制度创新的方式是什么呢？下一轮讨论再谈。