刘纪鹏淄博谈股论金

 
　　“明年宏观经济的运行将好于今年，经济增长率有望达到8%甚至是8.5%。”国内知名经济学家、中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏在昨日参加本报主办的山东中小企业投融资峰会上作出上述表述。
 
　　对于股市的“熊冠全球”，刘纪鹏指出，A股市场的跌跌不休根本原因不在于经济增速的回落，而在于制度建设上的巨大缺陷。“只靠几个利好消息很难拉动股市上涨。”刘纪鹏认为，中国股市需从改革入手，实现顶层再造，重塑公平正义有效率的资本市场环境。
 
　　明年经济预期好于今年
 
　　“中国经济还有很多牌可出，完全可再造辉煌。”刘纪鹏9日在本报主办的山东中小企业投融资峰会上表示，中国经济连续多年保持了10%以上的增长速度，很多人认为“8”时代会到来，但没想到来得这么快，外界此前预测这一时间节点将出现在2014年。但刘纪鹏并没有对中国经济丧失信心。他说，今年实现7.8%左右的GDP增长率应无悬念，中国经济的基本面并没有走坏，明年有望维持8%甚至8.5%的增速。
 
　　刘纪鹏认为明年形势好转，宏调政策会比今年相对宽松，但不会过于宽松。他分析说，中国的存款准备金率依然维持在20%左右，这在全球是*6的；而相比于欧美日等发达国家，中国的利率水平也要高出他们几倍，因此货币政策还有宽松的空间。“今年的CPI有望控制在3.2%，明年的目标估计在3.5%。”
 
　　不过，在刘纪鹏看来，即使相对宽松，但宏调政策也不会过于宽松，应保持连续性和稳定性。维持这一判断的理由是，明年3月份，中央部委等机构调整将开始，这会出现三四个月的磨合期，在这期间，政策变动的可能性不大。根据往年的经验，预计明年10月召开的十八届三中全会将对经济问题有着重讨论，刘纪鹏预测说，这次会议将对未来五年甚至十年作出研判和定调，那时政策会更明朗一些。
 
　　A股不振源于制度缺陷
 
　　作为国内资本市场制度建设的知名专家，刘纪鹏对股市问题敢说敢言，在演讲中常常一语道破市场存在的问题。
 
　　刘纪鹏认为，中国股市今年之所以再次“熊冠全球”，并非是因为经济增速的下滑，无论从国内外经济情况还是上市公司质量，都不能构成中国股市如此惨烈下跌的充分理由。
 
　　“美国、欧洲的危机，恰恰是中国的机遇。”刘纪鹏说，欧美经济不振，热钱都会到中国来，再加上国内的流动性，中国现在的情况是“钱多而且经济的成长性无可厚非”。
 
　　刘纪鹏指出，和欧美、日本等发达经济体相比，中国经济的增长率依然较高，是其他国家的几倍。中国的城镇化率虽然超过50%，但城镇化的进程及地方基础设施建设还有巨大的潜力。
 
　　“中国股市为什么这么差？今年的融资额是历年来的新低，但股市却沦落到与希腊市场为伍？”刘纪鹏称，从现在来看，传统的救市三招——官方媒体发社论、监管层讲话以及汇金增持等都不能使得股市充满上涨动力，在利好消息面前，中国股市似乎已经麻木。
 
　　刘纪鹏总结说，这种情形极不正常。“技术派的三浪五浪不能分析中国股市的走向。”中国股市的下跌不在于经济增速下滑，而在于制度性的缺陷，扭转股市长期低迷的局面，应该从制度上查找原因，推出积极的股市与资本政策，只要政策对头，中国股市就有希望。
 
　　制度乱象
 
　　刘纪鹏认为，监管政策的制度性缺陷是造成中国股市“熊霸”全球的深层次原因。刘纪鹏打比方说，证监会作为监管部门，主要精力没有放在抓“坏人”的监管上，监审不分，重审批而轻监管，只热衷于替投资人“选美”的审批上，忙着种审批的田，却荒了监管的地。刘纪鹏认为，目前的发行制度在中国体制下就好比“选美”，监管部门替股民做价值判断，却又不担责任，保荐人和承销商只要利益，出了问题股民只能风险自负。刘纪鹏说，监管部门“恋权、恋洋”的情结明显。
 
　　他建议，要进一步改革新股发行制度，实现程序性审核；处理好证监会、交易所、中介机构、发行人之间的关系，做到责、权、利相互统一。
 
　　11月2日，浙江世宝上市首日遭到爆炒。刘纪鹏认为，“炒新”“炒小”的原因在于监管部门无视真实的市场供求，在一级市场搞“饥饿营销”。他说，中国有很多企业要上市挤不进去。面对一屋子的光棍男人，每次小门一开，只放出一两个女人来。于是，大家都想先拿到手再说，没人顾得上判断这些美女是不是病女。
 
　　刘纪鹏还特别指出，上市公司普遍存在的“一股独大”问题，创业板就是一个明显的例子，创业板95%的企业存在一股独大，其治理结构存在严重问题。这样的后果是，市场效率低，二级市场隐患大，限售股解禁问题难以根除。
 
　　在刘纪鹏看来，创业板就像一场闹剧，既不公平也无效率，发行造富——三百家上市公司造出了接近1000个亿万富豪。“几毛钱的股票卖到了30多元，在三高超募的背景下，想不出问题都难。”
 
　　刘纪鹏说，中国股市充斥着中产阶级的财富，这里面有巨大的不公平和不正义因素。中国股市变成了圈钱市场，中产阶级的财富仅仅是由于上市而骤然暴富，而无辜的股民成了牺牲者。他说，如果投资者对股市彻底失去信心，那么资本市场也将走进困局，这显然不是一个好现象。
 
　　股市建言
 
　　对于未来股市的发展，刘纪鹏提出了包括发行制度改革等在内的多条建议。
 
　　刘纪鹏说，要建立一个公平、正义、有效率的市场，应当开展发行人教育，发行人所涉及到的不仅是上市公司、中介机构还应当涉及保荐人。要保护好股民，建立一个投资盈利市场，而不是一个疯狂融资市场。
 
　　刘纪鹏提出了监管机构改革的二十字方针：监审分离、下放发审、真实供求、做实保荐，连带券商。他认为，监管部门要打破“审批情结”，弱化审批，把审批下放到交易所，把精力放在监管上。由交易所进行形式性、程序性和真实性的核准；减少发行频率，加大发行规模，采取打包发行的方法，以同样多的资金支持更多的中小企业上市发展，超募现象自然会解决；要做实保荐和中介机构，特别是保荐人和保荐代表人，如果保荐人保荐的企业出现偏差，一定要给予处罚。
 
　　其间，刘纪鹏还特别提到了要像香港证监会那样，发现洪良国际这类造假的上市公司时，要敢于惩罚，比如香港证监会就处罚洪良国际10.3亿并将其退市，对上市保荐机构罚款4200万并撤消保荐牌照，如果有这样的力度，上市公司的造假现象一定能得到有效治理。
 
　　刘纪鹏认为，在如今股市低迷的情况下，债券市场应该大发展。中国资本市场需要多元化的发展，要主板、创业板、中小板一起发展。刘纪鹏指出，“新三板”被寄予厚望，地方的“四板”也应积极培育。
 
　　除此之外，中国证监会要完善公司治理结构，要成立一个股东会，并由上市公司协会出面成立独立的董事工会，培养中国证券市场独立的董事队伍，并且逐步让中国独立董事朝着职业独董的方向发展。
 
　　在刘纪鹏看来，A股前景依然光明，但前提是要先建立一个公平、正义、有效率的市场体系。
 
　　而这，无疑还需要一个过程。

 
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