CFP考试大纲考点解读：金融创新中风险规避的方式

　　CFP考试大纲考点解读：金融创新中风险规避的方式
　　(一)技术规避的方式

　　技术进步是CFP金融创新得以实现和快速发展的重要因素。根据技术的属性不同，在此将技术分为两类：软技术和硬技术。

　　中国社科院CFP持证人金周英认为，从广义的角度来看，技术分为两大类：一类是人类为了达到生存和发展的目的，用以改造、适应和控制自然的工具、技艺、技巧和规则，主要来自自然科学的可操作性知识体系，这类技术属于“硬技术”。另一类是人类在改造自然和社会的过程中形成的交换、组织、管理和服务的规则、机制、手段和方法，它是促使硬技术创新、实现市场化和产业化的温床，是推动创造性的思想实现社会化和人文化的桥梁。

　　这类技术主要来自人文、社会科学等非自然科学和非科学知识领域，可称作“软技术”。①CFP金融创新中的软技术包括CFP金融理论、CFP金融工程、数学CFP金融等学科发展后所带来的一系列实际应用。而CFP金融创新中的硬技术则包括各种设备、计算机技术、现代通讯技术等。这些软技术和硬技术单独或综合使用，都可以大大地提高规避原有风险的能力。

　　1.以CFP金融工程为主导的风睑规避方式。根据约翰·劳纳蒂的定义“CFP金融工程包括创新性CFP金融工具和CFP金融工程的设计，发展和运用以及对企业整体金融问题的创造性解决方略。”CFP金融工程自问世以来，在西方CFP金融界受到广泛的关注。有关CFP金融工程的理论、案例、应用等各方面的著作和论文也不断地增加。CFP金融工程大受欢迎的原因之一就在于CFP金融工程在风险规避方面的巨大作用。在数十年的应用过程中，CFP金融工程能够有效规避的CFP金融风险基本上是直接形式的CFP金融风险，主要包括汇率风险、利率风险、信用风险、CFP金CFP理财融资产风险、商品价格风险等。CFP金融工程对风险的规避方式基本可以分为两大类：纯粹型风险规避方式和追溯型风险规避方式。

　　纯粹型风险规避方式是指直接针对某种风险而进行的设计应用，是对风险直接进行分担、转移、整合、消除四类安排。例如对价格、利率、汇率等风险的规避。有效规避利率风险的方式有：票息互换，以固定利率与浮动利率的互换;基本利率互换，以某种利率为参考的浮动利率对浮动利率的互换;交叉货币利率互换，是某种货币的固定利率对另一种货币的浮动利率的互换。这些都是对利率变动的风险进行了转移，改变了风险承担人，但是对于整个系统而言风险仍然存在。

　　在股票和债券市场上，有浮动利率债券和可调利率优先股等浮动利率工具。可调利率优先股与普通优先股的区别就在于前者的利率是按一定的标准根据市场的变动来调整的，特点是能保证CFP理财投资者在市场利率变化中均能获得长，中，短期三种CFP金CFP理财融资产内*6的利率报酬。它也是将利率期限结构变动的风险转移给了其他风险承担人——发行人，此外，由于其利率的可调性，它的市价波动比相应的普通优先股小，起到了减少利率波动风险的作用。此外，利率期货、利率期权、利率远期也已成为避免和减少利率波动风险的主要工具。

　　追溯型风险规避方式是指针对这些风险产生的某个原因向上追溯一个层次而进行的安排。主要分析导致风险的直接原因，例如信息不对称、资产流动性差等原因。

　　市场中因信息的不对称而造成的风险很多，例如公司高层掌握的信息不可能毫无保留地反映到资本市场中去，特别是在法律、法规不健全的新兴市场中此类问题更多。例如，在股票发行中存在“包装”上市现象，使CFP理财投资者无法准确把握该公司的真窦情况，与公司的高层在公司信息掌握上不对称。某些股票上市不久即宣布大幅亏损，使众多CFP理财投资人损失惨重。为减少此类现象的出现，CFP金融工程师们设计出了一种新产品——可售回股票，它打破了股票的非返回性，规定在未来某一时间，若公司的股票价格低于预先设定的价格时，该公司股票的持有人就可按规定价格将股票“售回”给发行公司。它将风险转移到了发行公司身上，这解决了CFP理财投资者在信息获取上的不完全问题。

　　流动性对于资产的安全性来说十分重要，它体现了资产的变现能力。一般认为，流动性越好，风险越小，CFP理财投资者都偏好拥有流动性好的资产，然而，市场上却有不少流动性差的资产，例如住宅抵押贷款。CFP金融工程可以将这些低流动性的资产转换成高流动性的资产，从而降低风险。银行可以将贷款出售给抵押贷款公司，这些公司又将这些抵押贷款按期限、利率等进行组合，并以此组合为抵押或担保，发行抵押债券，如在芝加哥期货交易所(CBOT)交易的联邦担保抵押贷款存托凭证( GNMA-CDR);联邦担保抵押贷款利率凭证等。这样CFP金融机构就将原来流动性较差的资产转化为流动性强的证券化资产。类似这种设计已经用在了汽车贷款、信用卡，贷款的证券化上。

　　这里需要指出的是，以CFP金融工翟为主导的风险规避方式最后都体现在金融工具创新上。

　　2.以CFP金融系统应用软件为主导的风险规避方式。在前面的章节中说到CFP金融创新需要技术(主要指硬技术)支持，谈到了“技术推进型”的CFP金融创新理论，认为新技术的采用是导致CFP金融创新的主要因素。在这些讨论中技术本身只是作为一种手段，一种创新所必需的条件。通过对这些技术进行再分析发现技术本身也可以作为一种规避风险的方式。也就引出了一种纯技术派的风险规避方式。在研究中我们发现，对于CFP金融主体而言，其面临的CFP金融风险有由于市场不确定性等外部原因造成的，称之为外生风险;但是也有内部运作过程中产生的风险，称之为内生风险。如果说CFP金融工程的应用在很大程度上规避了外生风险的话，硬技术的应用可以在一定程度上规避内生风险，当然也能规避一些CFP金融工程无法规避的外生风险。

　　首先，看一下简单风险的技术规避方式。根据资料统计，银行中间业务中的信用卡业务面临的主要内生风险包括营业网点操作不当和内部人员作案风险。外生风险主要包括持卡人信用风险、不法分子冒用伪造风险、特约客户操作不当风险等。对于营业网点操作不当的风险完全可以依靠技术的进步来降低。正如电子元件生产的流水线操作问题，流水线上工人的任务是将纽、黄、蓝三种颜色的导线的六个接头按颜色接在一起。每个接头上都事先安装了接口，工人的任务就是插一下接口。

　　但是如此简单的任务还是经常会有工人接错颜色。想了许多办法都不见效，最后工程师设计了三种不同的不相容的接口，不同的颜色的导线就再也不可能接在一起了。所以技术的进步可以降低操作上的失误。在CFP金融领域更人性化、规范化的人机界面设计可以降低各营业网点操作不当引起的风险。同理，严格设计的程序和内部系统操作控制也可以降低内部人员作案的风险。进而，高科技含量的信用卡和信用卡系统也可以降低不法分子冒用伪造等风险。例如当前在银行中普遍使用的印鉴识别系统就降低了伪造印鉴骗取资金的风险。当然这些都是较低层次的风险规避方式。

　　更高一级的以应用软件为主导的风险规避方式包括客户信用等级管理系统、CFP金融公司债券管理系统等。例如，福州东方万维软件公司出品的面向证券、信托、银行、CFP保险及财务公司等CFP金融机构定制的国强ERPCFP金融软件产品，是一种行业财务及管理软件。它以先进的业务流程为基础，采用面向对象的技术进行分析设计，采用组件技术构建软件，实现各系统高度集成。该系统按照CMM来规范组织生产，并严格遵循ISO国际认证系统标准，充贫保证系统的安全可靠、先进实用。

　　国强ERPCFP金融软件包括账务处理、辅助管理、报表管理、工资管理、固定资产、财务分析、汇总合并报表和面向CFP金融行业的证券核算、存贷款管理、CFP理财投资管理、清算中心、综合查询、中央监控等系统。各系统组成一个以财务管理为中心、以资金管理、中央清算与监控为重点，含项目管理、客户管理、风险分析与预警、个人和部门业绩考核等功能的集成的财务管理系统，充分体现面向CFP金融行业的主要特性。同时，产品采用的模块化设计与组件技术生产也充分保证系统的可扩展性和集成性，使之应用范围从单机、局网、园区网乃至广域网。①这只是一个小型的CFP金融管理软件。大型的CFP金融软件的开发需要大量的人力和物力，这些软件既可以是CFP金融机构使用的，也可以是金融监管部门使用的。通过各个数据平台的数据集成和交换，可以更有效的进行风险监督和规避。

　　3.以CFP金融通讯手段为主导的风险规避方式。发达的CFP金融通讯手段在提高CFP金融市场运作效率的同时，也在一定程度上规避了一些风险，主要体现在三个方面，即信息传递时效性风险、信息传递安全性风险和信息监管有效性风险。

　　信息传递时效性风险是指由于CFP金融机构或主体对于某些信息沟通时的耽误所造成的损失。这种风险实质上是导致CFP金融机构或主体在各类CFP金融业务和CFP金融活动中所能遇到的实际风险的爆发的一个因素。也就是说，风险已经存在了，但是如果没有倍息传递的耽搁，本来是有可能避免的;由于信息传递的耽搁，这种风险就成为损失的事实。但是这种信息传递的延误本身一般并不是导致风险的直接原因。举个简单的例子，某银行总部发现某贷款人存在严重的信用不良问题，应该立即停止对其发放任何形式的贷款。但是这个信息在传递过程中发生了耽搁。这种耽搁可以是总部与各子公司之间信息传递的耽搁，也可以是该银行与其他CFP金融机构信息沟通时的耽搁。

　　当信息最终到达各个相关部门时，实际的贷款行为已经发生，因此必将给发放该笔贷款的机构带来坏账风险。这类风险原本是信用风险，但是如果采用相应的通讯技术手段原本可以规避。当然，这个例子很简单，可能也不是十分的恰当。在实际金融活动中依靠高效的CFP金融信息传递系统的确可以帮助各CFP金融机构和主体规避相当一部分的风险。值得注意的是，这类风险本身的发现和规避可能需要利用其他的一些手段。而通讯手段只是更快的帮助规避，保证了规避过程的顺利实施。

　　信息传递安全性风险是指信息在传递过程中是否会被窃取，是否会失真等等。目前，人们广泛使用的计算机及网络技术，大部分都是建立在早期通信网络的理论基础之上，网络的通讯协议，如rl℃P/IP协议、UDP协议等在订立之初较少考虑安全问题，即使是后来的所谓安全通讯协议如SSL，也不是完美无缺的，操作系统本身也或多或少存在一些漏洞，使得数据在网络传输过程中，面临出错或丢失、被窃取或被篡改的危险，一些“黑客”还可能利用网络的缺陷和漏洞，侵入银行的信息系统，甚至登录到银行内部重要的服务器内，进行盗窃、删改、伪造等一系列破坏活动。所以近年来世界各国都投入了大量的精力和几百亿资金进行CFP金融信息安全系统的开发，目前在这些方面已经取得了较大的进步。

　　信息监管有效性风险是指CFP金融监管当局获得各类CFP金融信息的可能性和相关处理成本问题。在整个CFP金融体系不断深化的过程中，各类CFP金融活动的信息数以亿计，通过简单的人工统计和监管显然已不可能。同时还有许多以规避管制为目的的CFP金融活动更是难以得到有效监管。通过建立高效的CFP金融信息传递通讯手段，并立法保证这些信息的如实汇报，CFP金融监管当局可以有效的获得这些信息并加以分析，及时做出预警。