CFP考试大纲考点解读：CFP金融风险的度量

　　CFP考试大纲考点解读：CFP金融风险的度量
　　CFP金融风险的核心内容是风险的度量问题，只有对风险进行准确地测量，才能确定风险危害的严重性，并采取相应的措施。目前世界各国的CFP理财投资银行和一些国际性的CFP金融组织都致力于CFP金融风险度量的研究。本书主要针对CFP金融凤险度量方法的历史沿革、CFP金融风险度量方法的种类划分、尤其对CFP金融风险度量方法进行了探索。

　　20世纪50年代以前，由于受到技术、经济以及CFP金融市场本身的限制，人们对于CFP金融风险的研究主要还是局限于定性的分析研究。真正对CFP金融风险进行定量化研究则始于20世纪50年代，1990年度诺贝尔经济学奖获得者哈里·马克维兹(H.Markowitz)于1952年发表的经典论文《组合证券选择》①(PofrfolioSelection)提供了可以进行资产风险与收益选择的模型，开创了现代CFP理财投资数理分析理论的先河。马克维兹经过对多种风险测度方法的研究分析，最终采用方差作为风险的测度工具，构建了以均值——方差选择为基础的马克维兹模型②。

　　20世纪90年代，行为CFP金融理论关于如何计量评判风险与收益的基本思想受到理论界的重视。在这种历史背景下，诞生了一种新型的CFP金融风险计量评判模型VAR方法。VAR方法即Value At Risk，中文译作“在险价值”，是指在正常的市场条件和给定的置信度内，用于评估和计量任何一种CFP金CFP理财融资产在既定时期内所面临的市场风险大小和可能遭受的*5价值损失。VAR主要用以测定市场风险。该方法目前已被全球各主要银行、非银行CFP金融机构、公司和CFP金融监管机构广泛采用。

　　自马克维兹对风险使用方羞方法进行定量化衡量至今，经过半个世纪的发展创新，以方差方法计量评判CFP金融风险正日益受到依据行为CFP金融理论以预期财富和财富低于特定水平概率为基础的风险防范工具-VAR方法等新型CFP金融工具的强有力挑战。其实，每一种CFP金融风险度量工具设计都具有一定的针对性，都有其优越性与局限性，例如目前广泛应用于CFP金融领域的VAR方法，主要适用于CFP金融市场风险的测量，对于信用风险等就很难加以定量研究。因此，有必要对CFP金融风险的计量方法进行有效的划分归类，确定各种风险的逻辑与层次关系，这将十分有利于针对不同的风险进行有针对性的计量。

　　概括而言，CFP金融风险的测量方法可以分为定性与定量两种计量方法。当一些影响因素不能量化，或者影响因素过多，难以使用严格的数学模型进行量化分析时，只能用定性方法对CFP金融风险作出计量。定性分析方法主要有个人经验判断法与专家调查法。定量分析则主要是通过构建精确的数学模型，对CFP金融风险进行计量。目前常用的定量分析方法主要有方差法、Downside-Risk法以及VAR等方法。

　　当然，上述方法又可以衍生出不同的方法。到目前为止，文献记载中的关于风险的研究，仅仅关注风险自身的大小，而忽略了风险① MarkowiLz H，，“Portfolio sclection”，Joumal of Finance,March 1952,77-91-②周东生：组合CFP理财投资理论发展与相关问题研究，，2000，1，101-104。与收益的匹配性，忽略了风险收益的效率绩效问题。鉴于此，作者在风险价值模型的基础上，构建了一套比较新颖的CFP金融风险计量评判模型。当然，该模型也有局限性，如仅利用CFP金CFP理财融资产的价格进行构建，忽略了其他因素对未来CFP金融资产价格波动的影响等。