CFP考试考点解读：债券的可赎回特征

　　CFP考试考点解读：债券的可赎回特征

　　四、可赎回特征

　　在债券的各种条款中，除了息票率、到期日、面值等基本要素之外，可赎回特征(callable features)对于投资者而言也至关重要。

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　　债券的可赎回性是指债券发行人在到期日之前可以提前赎回债 ------------------- ~一：

　　券的特性。债券的可赎回性对债券发行人有利，对债券投资者$

　　利。当市场利率下跌时，由于债券发行人通过发行新的债券比先前&彳 发行的高卿齡更可取，因此，滕发行人就可能翻細发行M—

　　的尚細細麟，从肺省了赚成本，但是齡持有人細此—

　　麵受-定的损失。如果债券发行时确定是可赎回的，那么这类债彳 券被称为可赎回债券(callable bonds)。 回的债券。

　　按照是否可以赎回，债券基本上分为3类：一是自由赎回债券，这意味着债券发行人在到 期日之前的任何时候都可以赎回债券;二是不可赎回债券，这表明不允许债券发行人在到期日 之前赎回债券;三是延迟赎回债券，这就是说在离到期日规定的时间范_内允许债券发行人赎 回债券，之前不允许债券发行人赎回债券，如前面所讲的美国国库票据。

　　由于债券的可赎回条款对债券发行人有利，当发行人在赎回债券时，需要对债券持有人进

　　行补偿。当赎回债券时，债券发行人在向持有人支付债券面值之后额外支付的资金，被称为 赎回溢价(call premium)。债券发行人在赎回债券时向持有人支付的总金额，被称为赎回 价格(callprice)。在赎回期初，债券的赎回溢价通常等于8-12个月的利息。随着时间推移，债 券逐渐到期，债券赎回溢价将逐步降低。根据这个原则，面值为1000美元、息票率为12%的债 券，初始赎回4价格*6通常介于1080—1 120美元之间，其中赎回溢价处于80~120美元之间。