CFP投资考点：证券发行制度

　　CFP投资考点：证券发行制度
　　证券发行制度有注册制和核准制，我国目前采取核准制。注册制即实行公开管理原则，实 质上是一种发行公司的财务公布制度。发行人必须提供关于证券发行本身以及同证券发行有关 的一切信息并保证其真实、完整和可靠性。发行人只要充分公布了有关信息，在注册申报后的 规定时间内没有遭到证券监管机构的拒绝，即可进行发行工作，无须再审批。核准制即实行实 质管理原则，发行人不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券监督管理机构制 定的若干适合于发行的实质条件。只有符合条件的发行人经证券监管机构的批准后方可在证券 市场上发行证券。

　　证券发行方式取决于证券种类、法律规定、市场习惯等多种因素，根据不同的标准，可以 将发行方式分成不同的类别。按照发行主体的不同，可以分为自营发行和委托代理发行;按照

　　发行对象的不同，可以分为公开发行和内部发行;按照证券发行价格是否完全由发行人确定可 以分为定价发行和竞价发行。

　　1. 全额包销，即承销人先承购所有证券，再向投资人发售。

　　2. 佘额包销，即承销人承诺购买承销期满尚未销售出去的证券。

　　3. 代销发行，即承销人不承担任何风险，只为发行人提供销售服务。

　　4. 联合发行方式，即由某一承销商牵头组成承销团，共同承担责任，全额或余额包销证

　　券。

　　公开发行也称为公募，是指以面向社会大众，按统一的条件公开发售证券的方式。内部发 行也称私募，以事先预定的目标投资者为发行对象，由投融资双方直接磋商发行，这种方式通 常不需要承销商的参与，因而成本较低，但其证券的流通转让受到不少限制。在实际当中，股 票通常采用公开发行的方式，而债券则两者皆有。就我国而言，股份公司首次公开发行股票和 上市后增发可采用：

　　1. 上网定价发行。是指在交易所的交易系统内，主承销商作为*10的卖方，投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票进行申购的发行方式。

　　2. 向二级市场投资者配售。是指将一定比例或者全部新股向二级市场投资人配售，投资者通过其持有的流通股市值来折算可以申购的限额的发行方式。

　　3. 对一般投资人上网发行和对法人配售相结合的发行方式。法人分为两类，与发行人业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人称为战略投资者，其他称为一般法人。对法人和普 通投资者的配售比例由发行人自主确定。

　　定价发行是指按发行人确定的一个单位价格来发售证券的方式。大部分证券都是按照这种 方式进行发售的。竞价发行也称为投标发行或招标发行，是指发行人通过证券发行招标方式， 以中标人的投标价格为发行价格的发行方式。一般在政府债券的发行中采用这种方式。

　　担保发行是指采取某种形式的担保，以确定发行人能够履行其在证券发行时所做的承诺。 通过第三方担保人(非发行人)的信用来保证发行人履行责任的方式称为信用担保，以符合担 保条件的物品来保证发行人履行责任的发行方式称为实物担保。

　　二级市场又称证券流通市场或证券交易市场，是指巳发行的证券在不同投资人之间进行交

　　易和流转的场所的总称。二级市场的组织形式主要是证券交易所，以及场外交易市场如柜台交易、第三市场、第四市场等交易形式。证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个高 度组织化、集中进行证券交易的市场，是整个证券市场的核心。证券交易所一般为会员制，是 由会员自愿组成的、不以营利为目的社会法人团体。会员制的交易所中，只有会员派出的人市 代表才能进行证券交易。根据我国的《证券法》和《证券交易所管理办法》，目前上海和深圳 两家证券交易所均采用会员制。为保护投资人利益，防止信息不对称对投资人利益的侵害，afpcfpchina.com 交 易所对上市公司实行严格的信息披露制度。由于进人证券交易所交易的必须是符合一定标准的 证券，必须经过交易所的会员才能买卖，为此还要向经纪会员交付一定数量的佣金，这样，为 了规避较严格的法律条件，降低交易成本，产生了场外交易的需求。场外交易市场由柜台市 场、第三市场、第四市场等构成，其中最主要的是柜台交易市场。在证券市场发展初期，许多 有价证券的买卖都是在柜台上进行交易，因此称之为柜台市场或店头市场。随着通讯技术的发 展，目前许多场外市场的交易并不直接在证券经营机构柜台前进行，而是由客户与证券经营机 构通过电话、电传计算机网络进行交易，但由于习惯等因素，通常仍然称这些交易为柜台交易。如美国的NASDAQ市场是最为著名的柜台交易市场。第三市场也称柜台外市场，是由非 证券交易所会员的证券商在交易所之外组织已在证交所上市的大宗证券买卖的市场。第四市 场是机构在交易所之外直接进行大宗证券买卖的市场。二级市场的功能包括增加证券交易的 流动性，资本定格，资源配置，支持一级市场的发展，完善投资者的投资渠道，实现企业的 产权更替。