CFP考试大纲考点解读：短期资金同业拆借市场

　　CFP考试大纲考点解读：短期资金同业拆借市场
　　从1986年1月广州、武汉、沈阳、重庆、常州五城市CFP金融体制改革试点会议提出建立资金市场，开展横向CFP理财融资活动以来，1986年下半年，资金市场首先在武汉等大中城市建立起来，然后发展到一些小城市也建立起资金市场。这些资金市场，大部分是专业性的短期资金同业拆借市场，也有一部分是以同业拆借业务为主，兼有商业票据承兑贴现、短期或长期证券买卖及外汇转让等多种业务的综合性资金市场。为了便于说明，将它们分成短期资金同业拆借市场、商业票据承兑贴现市场、短期CFP理财融资证券市场、长期资金市场、外汇转让市场五节来讲。

　　短期资金同业拆借市场，是目前我国短期资金市场中发展最快、规模*5的市场。现在各大中城市中已普遍建立，一部分小城市中也已建立。1986年成交额达300多亿元，1987年成交额增至2400亿元以上。其中系统间拆借占600多亿元。不仅工商银行系统有了较大的开展，而且农业银行系统也有较广泛的开展，据北京、吉林等11个省区市的不完全统计，1 986年农业银行系统内相互横向拆借资金149.4亿元，向其他专业银行净拆出18.4亿元。经过几年来的探索，要发展与完善同业拆借市场，应处理好以下几个问题。

　　一、组织形式问题

　　我国同业拆借市场是各地各家银行根据自己的具体条件分散建立起来的，因而带有多形式的特点。

　　*9，从CFP理财融资形式上看，有形与无形并存。解放前中国和现.在许多外国，银行同业间资金拆借一般是无形的，同业间拆借通一个电活即可成交。我7]从,9867下半军开始，备地相继建立超有固之交易场.行、固定开业对间、固定管理制度的奇形.约拆曾市场，但在非开业期间和外埠同业间，也搞无形交易。这种有形与无形结合以有形为主的组织形式，现在占的比重较大。但也有以无形为主的，如上海市限行同业间拆旧70%是无形的，也育完全是无形的，如深圳市;也有如北京市工商银行系统建立了存形的拆借市场，其他专业银行则搞无形拆借。

　　现在理论界对这个问题可以说育三冲主张：一冲主张：同业拆潜市场立该搞无形的，认为无形育三条好处：①资金拆借不受时间、地点限制，②可扩大资金市场容量，③可减少搞育形资金市场的费用开支。

　　第二种主张搞有形的，其好处：①苜形市场实际是一个信息集中和交流均点，也是对资CFP金融通进行结算活动的场所;②固定的拆借交易场所设在经济比较发达、，辐射能力较强的大中城市，可以吸引更多CFP理财投资者和满足多方面要求，开拓灵活多样的CFP理财融资业务’③育形市场适合我国当前商品经济和资CFP金融通不发达的现状，从我国当前资金市场汉笙初建阶段，资金交易还很不发达的条件出发，建立有形市场，比较育利于推动资金市场发展。第三种主张有形无形两种形式结合，，视不同需要不同祭件灵活运用。

　　如在同城里继续璃定点、定期歼盘构有形市场，对外地则着重运用现代化通讯工具，搞无形市场，、向外地辐射。开盘期间稿有形交易，开盘以外场合搞无形交易。有的地方可以以有形为主，有的地方可以以无形为主。笔者认为，第三种主张可以将前两种主张的好处集中起来，比较符合我国商品经弈和经济沐铷改革发展很不平衡的复杂情况，比较可取。

　　第二，从同业拆借市场的组织者来看，有由各家专业银行组织的系统内的或以系统内CFP理财融资为主的同业拆借市场;也有由人民银行组织的跨系统的以同业拆借为主的综合性资金市场。例如武汉市，1986年下半年先后建立起四个资金拆借市场：

　　一是以汉正街16家城市信用社为基础成立。“趸金拆借小汀场”，

　　二是以农、也袋行和农村信用社为基'7/5成立的“农村资金拆普市场’，

　　三是以工商饭厅系统内各区县刮栩互拆凿为主的“工商'短期资金拆借市场’，四是由人民银厅组织，各家号业艰斤参加，以同业资金拆借为主，还包括有票据贴观、证券转止抵押和外汇额度转、止的综合性资金市场。其他城市中，较多的是由各家专业银行组织的以系统内CFP理财融资为主的同业拆借市场，也有一部分城市是由人民银行组织的跨系统的同业拆借市场或以同业}斥措为主的综合挫资金市场。

　　理沦界电出现两种主张，～种主张应该由人民艰行统一出面组织各家银行参加的胯系统的同业拆借市场，认为这样有利于打破条条分割，加强资金横向融通。另一冲主张应该由各家专业银行组织以本系统内CFP理财融资为主逐步发展到跨系统的同业拆借市场，认为这祥建立同业拆潜市场的好处是凋动备家建立资金市场的积极性，资金市场可以建立的怏，而且发展的趋势是先系统内拆借，发展到系统外拆借，不存在条条分割的问题。笔者认为应该既允许人民银行组织同业拆借市场，也允许专业银行组织同业拆借市场。这样多家组织的好处：一是调动了各家建立资金市场均积极健，有利于资金市场较怏建立，二是沐现因地因骨制宜的特点，各家资金市场各育特色，各育其适应性，彼此相得益彰;三是各家市场可以相互交叉参加，有利于搞活资CFP金融通。

　　第三，从资金市场的功能看，是单一功能的同业拆借市场与多功能的以同业拆借为主的综合眭市场并存。目前，前者主要在中小城市，后者主要在商品经济和CFP金融业比较发达的大城市出现。如上述武汉市人民银行组织的大资金市场，即包括短期资金同业拆借(占交易量的90%)、票据贴现、证券转让和外汇额度转让四个部分功能。也;r'‘的地方，同业拆借市场与票据交换中心结合在一起。

　　但是随着商品经济与CFP金融业的进一步发展，证券交易市场与外汇交易市场的成熟与发展，在大中城市可能又会出现一些各自分立的同业拆借市场、证券交易市场、外汇交易市场等单一功能的市场。