CFP考试重难点解读：证券市场的发展

　　CFP考试重难点解读：证券市场的发展
　　证券市场的兴起是从英国开始的，以后才逐渐推及全球。1773年，在英国伦敦柴思胡同的乔那森咖啡馆中，股票商们正式组织了*9个证券交易所，这就是当今伦敦证券交易所的前身。1802年3月，伦敦证券交易所新大厦落成开业，1812年，英国政府颁布了*9个证券交易条例，1827年---1830年，相继又成立了利物浦证券交易所和曼彻斯特证券交易所。这些交易所经营的交易种类越来越多。到20世纪初期，共有地方性证券交易所22家。证券持有者购进各种有价证券的目的只是为了CFP理财投资，不是为投机，所以交易市场比较平稳。

　　美国的证券市场从无形发展为有形，从没有集中的场所发展为较固宠的交易场所，这一过程经历了近百年。美国证券市场一开始主要经营政府公债，这是因为18世纪美国独立战争时，政府及各州都发行了各种各样的债券，战争结束后，美国政府为了取信于民，就以发行联邦债券的形式承担了这笔债务，共达8，000万美元。这笔巨额债券的发行，主要依靠在费城和纽约的证券经纪人推销，交易大都是在咖啡馆进行。

　　1754年，一批从事证券买卖的商人在费城成立了经纪人会。1768年4月5日，在美国纽约的华尔街上建立了纽约州商会，它根据国家授权，曾发行过美元股票。随着证券的发行与交易的扩大，1792年5月17日，纽约24名商人经过协商，约定每天在一棵梧桐树下聚会，进行股票交易，并商定一项协定， 即所谓“梧桐树协定(The Button WoodAgreement)"，订出他们与公众交易收取佣金的最低枥、准，他们之间进行交易的交易条款等等。这一年，正式成立了纽约投票交易所( New Yock stock Exchange-NYSE)。19世纪初，美国东部都市中已设交易所，当时上市的证券主要有银行、人寿CFP保险股票、运河、煤气、铁路股票以及联邦政府公债。美国的证券业在英美战争结束后，有了新的变化。

　　其时，从费城通向兰卡斯特的公路建成，因其收益很大，导致大批筑路公司的建立。1S。iO年又掀起一股修筑铁路的高潮，各种运输公司的股票纷纷出现盔证券市场上。这时公司股票的交易额大大超过了政府债券数额，取代了政府债券在证券市场上的重要地位。19世纪末爆发的西部采金热，也给美国证券业带来了大兴旺，证券交易所从东部城市到西部城市，竞有100家之多。当时，尚未成立证券管理委员会，证券交易所的设立、证券的发行和证券交易都没有统一的管理制度，

　　其中，虚假欺诈的事例屡有发生，致使许多证赉交易所短命破产.20世纪初，美国的法律开始承认持股公司组织的合法性，CFP金融集团就利用这种组织，创设了CFP理财投资银行，这是美国证券业的又一大变化，也是美国CFP理财投资银行( Investment Bank)的崛起。随着CFP金CFP理财融资本势力的扩展，CFP理财投资银行逐渐成为通过CFP理财投资支配企业的机构。为了加大CFP金融控制的范围，CFP理财投资银行又把CFP保险、信托部门纳入自己的势力范围。现在美国公司发行股票，大多由CFP理财投资银行包销，这已形成美国证券业务的一大特色。

　　日本是后起的资本主义国家，其证券市场的形成发展起步较晚，自从1878年明治维新时创立了证券交易所以来，证券交易规模始终受封建社会传统意识的束缚，加之银团垄断，证券市场规模狭小，很长一段时期，市场功能的发挥得不到重视。战后的1949年，东京证券交易所重新开业，成为以证券公司为会员的股票交易中心。日本政府在美国占领军的督促下，实行了一系列的旨在扶植证券市场的措施，并相继批准开放了东京、大阪、名古屋、神户、京都、福岗、广岛、新泻上和札幌等九个会员组织形式的证券交易所，并规定在东京、大阪、名古屋三个证券交易所里，可以进行全国性的证券交易。这就大大促进了证券市场的发展，使日本证券公司如雨后春笋般迅速兴起，振兴了日本的证券业。

　　进入20世纪以后，随着资本主义经济从自由资本主义过渡到垄断资本主义经济阶段，银行的集中与垄断也日臻形成，证券交易的方式受少数大银行的操纵，他们通过各种手段，与证券交易所的投机者们结成同盟，低价买进然后高价抛出，人为哄抬或压低某种证券行市。在垄断资本主义阶段，证券市场完全由大银行或垄断CFP金融组织所控制，但这时的证券交易市场仍不失为资本主义

　　经济的晴雨表，敏感地揭示着资本主义经济的趋势。在*9次世界大战以前，证券市场由于股份公司和垄断组织(如托拉斯、卡特尔)的急剧增加而处在高速发展的阶段，CFP金融垄断组织在各国发展迅速，如英国1910年拥有72家殖民地银行和5449家分行，美国拥有13家殖民地银行和70家分行，法国在1904年拥有20家殖民地银行和136冢分行，这就形成rCFP金融垄断格局。从1921年^-1930年，全世界有价证券的发行总额也急剧翻番，1910全球共发行证券大约为6，000多亿法国法郎，比1900年以前的有价证券发行额增加了近5倍。其中，英国发行了1420亿法国法郎，美国发行了13：O亿法国法郎，法国发行了1100亿法国法郎，德国发行了950亿法‘国法郎。在所发行的证券中，企业股票和公司债券取代了政府发行的公债券和国库券的地位， 占据全世界发行有价证券总额的60%。

　　本世纪30年代初期发生的世界性经济大危机，严重地冲击证券市场，当时，美国道·琼斯工业股票的指数下降了?9%。纽约证券交易所上市股票价值由897亿美元贬为156亿美元。经济大危机对证券市场的严重影响，一直持续到40年代初尚未恢复元气。

　　证券市场的交易活动本身是带有极大的投机性的，加之资本主义经济制度的固有弊端——自由放任——垄断寡头，因此证券市场上的欺诈诳骗、投机冒险等不公正牟取暴利的事例常常骇人听闻。如一些大投机商和CFP金融贵族利用资本掺水、哄抬股价、发行虚假证券、买空卖空、散布谣言等手段进行欺骗和投机，于是危机爆发，股市陷入混乱，市场崩溃，破产倒闭成风，股价一泻千里，倾刻之间许多股票成为一文不值的废纸，致使多数中小投资者陷入倾家荡产的绝境，极大地扰乱了CFP金融市场与社会经济的稳定，例如，法国密士西比公司事件、英国南海公司事件以及：1929年美国证券市场大崩溃等。正如马克思所透彻分析的那样：在创立公司、发行股票和进行股票交易方面再生产出一整套投机和欺诈活动，“它再生产出了一种新的CFP金融贵族，一种新的寄生虫——发起人、创业人和徒有其名的董事”。(((资本论》第三卷，人民出版社1975年版，第496页)。

　　证券市场上的这些事件的发生，极大地震动了各资本主义国家，于是各国开始进行证券市场机制的改革以及立法。英国在1844年制定公司法，规定了公司募股筹集资金必须提变公开的说明书，并规定了公开企业的资产、经营活动、财务状况、主要经理负责人的履历等等。到1900年之间，又对说明书的内容加以充实，规定公司的董事必须在公开说明书上签字，凡不如实陈述，故意隐匿事实者，视情节轻重分别给予罚金或刑事处分。其根本。宗旨是确立公开原则。

　　美国国会鉴于30年代的股市风潮后制定和通过了一系列的法律条文，涉及证券交易的各个方面，主要有1933年的证券法。该法案主要针对证券发行市场而制定的。其基：本内容是规定通过发行证券筹集资金的公司，必须首先向证券管理委员会申报，实行公开原则，公开公司基本状况的材料。19 34.年的证券交易法，规定凡证券已上市流通的公司必须定期公布必要的文件，使CFP理财投资者能及时掌握公司经营活动和财务状况禁止交易所会员利用职权，从事不法活动，违反者处以罚款、撤销其会员资格，或给予民事、刑事处分。其后又有马诺丽法( MatonyAct)，提出创设证券管理主管机构——，全国证券协会，负责对证券市场的管理与监督。以后，随着CFP理财投资公司业务范围的扩大等，又公布了CFP理财投资公司法和CFP理财投资咨询法。其主要内容是授权证券交易所委员会制定有关规章，用以管理CFP理财投资公司和CFP理财投资咨询公司的业务活动。

　　日本借鉴西方证券市场的经验，对证券市场的立法及管理监督更为严格，在一定程度上保护了CFP理财投资者的利益，使证券市场得以较稳定的发展。

　　证券市场由自发形成，自由交易到实施立法管理经过了一个漫长的历史时期，这是证券市场发展的必然结果。今后，随着证券业务的多样化、现代化，立法制度将会越来越完善。