几天之前，泛海控股与和记黄埔草签协议，出资35.6亿~38.3亿港元收购和记港陆（0715.HK）过7成股权。几天里舆论发酵，李嘉诚父子密集套现、撤资内地又添新证据。对泛海也有窃窃私语，华人首富都在撤离内地房地产，卢志强却在充当接盘侠。

　　新浪乐居通读收购协议、和记港陆年报等公开资料，并向泛海高层人士求证，得出的结论是这宗交易买得合适，卖得坦然，买家卖家都赚到了。

　　首先看李嘉诚卖得不亏。李家大管家、绰号打工皇帝的霍建宁出任和记港陆董事长，但在和记港陆没法施展其拳脚。过去三年来，和记港陆的所有业务是收取不到9000万港币的年租金。1992年，它在上海黄浦区开发港陆广场和黄浦中心两栋写字楼，散售后现在还持有不到4万平米，这部分投资物业账面价值10.4亿港元。和记港陆最值钱的资产是账上趴的一堆钱，2014年中期，现金和债券投资高达53.3亿港元，没有有息负债。

　　说白了，和记港陆就是持有4万平米物业的充满现金的壳子，这两部分合计价值63.7亿港元。合计港陆按照持股享有45.5亿港元。按照泛海现在的出价，李超人居然要赔上小10亿港元。这个人情有点大，和记港陆准备在交易完成前派发17亿港元股息。和记黄埔还可以多得12亿港元，这样一来，还赚了几个亿，权当是卖壳费了。

　　再看卢志强也没做冤大头。和记港陆派送17亿港元股息后，核心资产还剩下46.7亿港元，泛海将来将按持股比例享有33.3亿港元，也就贵了几个亿。股权交割后，合计港陆账面还有现金和债券36.3亿港元。基本上等于卢志强用左口袋的钱买了右口袋的钱，钱挪挪窝而已，看不出有赔的道理。

　　双方都不吃亏，买卖才能达成。那么，李嘉诚为什么要卖？一来和记港陆没多少实质业务，还要支付大量运营和监管成本。二来，虽然和记黄埔持有71%股权，但50多亿现金和债券只能归上市公司。如果要转走，监管不允许，和记港陆小股东也不答应。而且现金的大头是存放在内地银行的人民币，汇出大陆还涉及到外汇管制。现在泛海的海外公司接手，李嘉诚终于把和记港陆这个存量盘活了。

　　泛海为什么会买？泛海某高管对新浪乐居吐了一通苦水，大言内地融资限制多，搭建香港融资平台，谋求低成本、便捷化融资很有必要，“虽然目前只给出了收购价格区间，但这个价格非常符合公司利益。”

　　经过多年股价低迷和开发迟缓后，卢志强正在筹划两件“大事情”——多元化和国际化。上市公司名字从泛海建设变更为泛海控股，定位于多元化业务的控股平台。在地产业务之外，收购民生证券并参股民生信托，同时还充当中信集团整体上市的基石投资者。卢志强给泛海控股的新布局是“房地产+金融+战略投资”。

　　在多元化以外，泛海还在香港和美国设立子公司。经过多轮增资，泛海香港注册资本高达6亿美元。房企出海潮中，泛海也不落人后，2013年底，收购美国洛杉矶菲戈罗亚中心。

　　多元化和出海，都需要香港融资平台。相比分拆重组直接IPO，买壳更便捷，运作的余地更大。泛海高管表示：“对于和记港陆，我们有更妥善的安排。”

　　虽然和记黄埔悉数出售在和记港陆中的股权，但二者的联系并未全部割裂，和记港陆还持有前者发行的债券。在买壳上市上，和记港陆不是卢志强*10的选择，但却可能是合理的上选。 李嘉诚是经营多元化和国际化业务最成功的华人企业[*{b}*]，卢志强收购和记港陆，也必然考虑了圈层生意的价值。

 

扫一扫微信，关注*7财经资讯