盛极而衰。过去10年中保费收入两次陷入负增长的中国人寿[-0.71% 资金 研报]，或将面临10年来第三次负增长。根据中国人寿近期公布的2013年保费收入数据，这家*5的保险公司2013年的保费收入为3267亿元，同比增长仅为1.24%，距离负增长仅一步之遥。

　　这样的增幅不但低于上市的其他四大险企，还远低于寿险公司保费收入的平均增幅7.86%。

　　统计数据显示，2004年以来中国人寿的保费增幅*10出现负增长的两年度是2009年和2011年，分别负增长0.19%和4.4%，其后的2012年增幅为1.4%，2013年增幅进一步降低。业内认为，价值转型已经成为中国人寿不得不面临的问题。

　　招商证券[-1.15% 资金 研报]首席分析师罗毅曾在研究报告中指出，2014年中国人寿追求价值转型，将影响保费收入，预计2014年保费收入继续低增长。和2009年中国人寿提出要警惕保费负增长不同的是，中国人寿总裁万峰在中国人寿全球开放日上直接提出2014年计划保费负增长，大力调整结构，促进价值转型。

　　但转型并不容易。“预计中国人寿2014年总的满期给付金额仍将超过700亿元。将影响公司产品结构调整的进程。”瑞银证券表示。

　　显然，如何在质量（具有高价值的传统的保险产品）和规模（比如万能险、投连险等理财型保险产品）中平衡，对中国人寿仍将是一个不小的考验。一个或能反映市场态度的数据显示，截至2月12日，2013年以来中国人寿的A股市值已经跌去了1/3，约2000亿元。
 

　　根据中国人寿总裁万峰在2013中国人寿全球开放日公布的数据，截止2013年9月底中国人寿的市场份额为32.2%，而2013年中国人寿的保费收入占2013年人身险保费收入的30.42%，这期间有近2个百分点的差距。

　　年四季度中国人寿份额进一步下滑显着。这契合了万峰在中国人寿全球开放日上的标题：“未来三年，我们都不以这个为主，不提市场份额了。”

　　一个值得注意的细节是，在市场份额持续下滑之后，中国人寿为了在2014年实现开门红，又推出了费改后新产品鑫丰新两全保险，缴费方式为趸缴，保险期间5年，保险责任为满期、身故、意外身故保险金。中国人寿相关人士介绍称，该款产品*5特点就是集“高固定收益、高现金价值、高保险保障”于一体。保障与理财兼顾。

　　该产品吸金效果也很显着。该款产品助力中国人寿在2014年*9个星期就拿下新单保费近150亿元，是去年同期的14倍之多。似乎与中国人寿将的追求价值背道而驰。

　　实际上，在中国保险行业整体讨论转型的期间，规模仍是大多数保险公司追求的首要目标。而传统的规模保费包括“原保险保费收入”、“保户投资款新增交费”和“投连险独立账户新增交费”。2013年5月份开始，保监会在往年的“原保险保费收入”一栏外，新增“保户投资款新增交费”、“投连险独立账户新增交费”两个统计标准。

　　变化之后，“原保险保费收入”而是指传统险及通过保障风险测试的分红险及万能险的保费收入部分。没有通过风险测试的万能险和分红险的投资收入部分用“保户投资款新增交费”替代。投连险则按独立账户进行新增交费统计。

　　在上述保费统计口径更改之后，保险公司冲规模的痕迹跃然纸上。比如成立仅2年的前海人寿2013年规模保费达到了143亿元，其中“原保险保费收入”为3.9亿元，而其“保户投资款新增交费”却达到了139亿元。

　　与此同时，中国人寿的2013年原保费为3267亿元，其“保户投资款新增交费”仅为110.89亿元，后者仅为前者的3.4%。实际上，险企推类似万能险产品是不赚钱的，但是它们之所以愿意积极推动这样的产品，可以赚取巨额现金流。

　　在2013年中国人寿面临着投资型产品满期给付的压力。中国人寿无奈大力推行投资性保险产品以缓解现金压力。

　　海通证券[0.19% 资金 研报]报告显示，2008年中国人寿主推五年期产品“鸿丰两全”，当年保费高达1053亿元，导致2013年满期压力较大，使得2013年不得不先重视规模以应付满期给付。2009年“鸿丰两全”保费下滑至592亿元。而2009年第二大产品15年到期的“鸿富两全”当年销售额549亿元，加上2010年销售的5年期“鸿丰两全”保费299亿元。

　　综合来看，2014年和2015年中国人寿或仍将面临近数百亿甚至近千亿的满期给付压力。
 

　　而对于2014年的策略，中国人寿表示2014年*9季度将加大银保渠道销售力度，为全年银保渠道的调整打下基础。瑞银证券指出，银保渠道仍是公司总保费收入的主要来源之一。目前，公司银保渠道保费增速已逐步稳定。

　　但值得注意的是，公司银保渠道仍面临来自于银行系保险公司的激烈竞争。

　　月16日，保监会和银监会正式下发《关于进一步规范商业银行代理保险业务销售行为的通知》，对银保产品（即通过银行柜台销售的保险产品）销售结构提出要求：风险保障型和长期储蓄型保险产品的保费收入之和不得低于代理保险业务总保费收入的20%。

　　公开数据显示，2012年银保渠道保费收入占寿险行业总保费的48%左右。分析认为，银保新规使得银保渠道对寿险公司保费收入的贡献在2014年还会继续增加。另一方面，由于保险资产投资渠道拓宽，使得银行对这块肥肉觊觎已久，因此并不甘心只为保险公司做代理，而要自己披挂上阵。

　　自2009年初国务院批准了银监会和保监会联合上报的《关于商业银行投资保险公司股权问题的请示文件》，原则上同意银行投资入股险企开始，截至目前，银行系保险公司已接近10家。2013年年底，中国银行[-0.39% 资金 研报]全资附属机构中银保险、中航集团与韩国保险公司三星生命签署有关共同持有中航三星人寿股份的协议，一旦获得监管层获批，中国五大行将完成寿险公司的布局。

　　另一方面，银行系保险公司正在加速跑马圈地。保监会披露的数据显示，在2013年获批筹建的30家寿险公司分支机构中，银行系险企占比达到三成。

　　值得一提的是，银行系保险公司在保费收入的增幅更是突飞猛进。以工商银行[-0.29% 资金 研报]旗下工银安盛人寿为例，根据其*7披露的数字，截至2013年末，公司全年共实现保费收入102.87亿元，同比增长116%，资产规模达到215.18亿元，同比接近翻番，这也是工银安盛人寿成立后[*{5}*]完整经营年度。

　　“目前银行渠道已成为部分保险公司保费增长最重要的渠道。对于保险公司，商业银行具有先天的客户优势。”首都经济贸易大学教授庹国柱说。

　　中国人寿总裁万峰同样对银行系保险公司给予了重视。他预计，“未来一段时间，银行系保险公司将保持高速发展，市场份额会逐渐上升。”他认为，目前银行办保险，还面临两个问题，一是后台管理，银行尚不具备一年处理几百万张保单、几千亿元保费的能力；而且缺乏寿险的专业人才。“随着银行这两个问题的解决，银行系保险公司会迅速发展。很可能三年以后，前十大保险公司就开始有银行系的了。”