又到了小编和高顿财经的专家们一起解读财报的时间了。之前我们先后解读过世界*9的硬件公司——苹果，还有世界*9软件公司——微软，还包括曾经是世界*9后来“被倒闭”的诺基亚。今天解读财报的主角是谁呢？是世界*9游戏公司。

　　说到世界*9游戏公司，各位看官脑海中*9印象会是谁？是EA？暴雪？育碧？任天堂？索尼？不不不，世界*9游戏公司已经成了大家每天都在接触的、非常非常熟悉的大“企鹅”——在11月初荷兰市场调研机构Newzoo公布的全球上市游戏公司营收排行榜中，腾讯以半年42亿美元的游戏收入位居微软、索尼、EA、动视暴雪之前，成为全球营收*6的游戏公司。

　　2015年11月10日下午，腾讯控股公布截至2015年9月30日未经审核的2015财年第三季度财报，财报显示这一季度腾讯总收入为265.94亿元，同比增长34%，净利润为75.84亿元，同比增长34%。在BAT三大阵营中，腾讯营收排名*9，增长强于阿里巴巴仅稍逊于百度，可谓成绩喜人。那让小编和高顿财经的财报专家们，带领大家看看这份财报中究竟有哪些亮点。

　　2015年Q3，腾讯总收入为265.94亿元，约合41.81亿美元，比去年同期增长34%。经营盈利为人民币103.31亿元，约合16.24亿元，比去年同期增长37%，经营利润率由去年同期的38%升至39%。期内盈利为人民币75.84亿元，约合11.92亿美元，比去年同期增长34%，净利润率为29%，与去年同期持平。

　　本公司权益持有人应占盈利为人民币74.45亿元，约合11.70亿美元，比去年同期增长32%。每股基本盈利为人民币0.800元，每股摊薄盈利为人民币0.792元。

　　按非通用会计准则，经营盈利为人民币105.16亿元，约合16.53亿美元，比去年同期增长27%，经营利润率由去年同期的42%减至40%。期内盈利为人民币84.50亿元，约合13.28亿美元，比去年同期增长28%，净利润率由去年同期33%减至32%。

　　本公司权益持有人应占盈利为人民币82.80亿元，约合13.02亿美元，比去年同期增长26%。每股基本盈利为人民币0.890元，每股摊薄盈利为人民币0.881元。

　　发布财报后，腾讯控股主席马化腾表示：“2015年第三季，我们的主要平台继续取得稳健增长。财务方面，在执行了扩充产品种类的新策略之后，我们的智能手机游戏加速增长。我们的网络广告收入继续实现同比翻番的增长。移动支付方面，QQ钱包和微信支付绑卡用户数超过2亿，且支付量骤增，尤其是用户间交易、电子商务，以及O2O领域的交易。我们利用旗下平台与超过95家公募机构在9月9日联合发起‘9·9公益日’活动，筹集慈善筹款，并为公益机构提高认知度。这种[*{3}*]的‘互联网+’活动在我们的合作伙伴和用户中均取得了深刻的反响。”

　　而在仔细观察2015Q3腾讯财报主要数据和将BAT同期财报进行对比后，可以明显发现中国互联网三巨头之间的区别。高顿财经CPA研究中心研究员Brooke认为，营收方面，腾讯保持了一贯以来领跑中国互联网的趋势，小幅领先阿里巴巴，大幅领先百度，增长也介于阿里巴巴和百度之间。而利润方面，阿里巴巴和腾讯都保持了水平接近的高增长，而百度则出现了利润增长下滑。Brooke介绍，从财报来看，BAT已经是风格完全不同的互联网公司，腾讯主营业务是三者中最为稳固的，更低的成本也带来了更高的利润；阿里巴巴已经成为投资驱动的平台，因投资带来的收益与损耗波动就会导致财报上的数据差距较大；而百度则更接近于技术驱动型公司，各项成本也是三者中*6的。

　　具体来看，高顿财经CPA研究中心研究员Brooke为我们分析道，腾讯目前的营收、利润主要由三部分组成：网络游戏、社交网络收入和网络广告。

　　在网络游戏方面，2015Q3腾讯网络游戏收入同比增长27%至人民币143.33亿元，约合22.52亿美元。而2015年上半年，腾讯网络游戏收入达到了恐怖的42亿美元，位列全球*9。42亿美元的H1成绩分别是全球游戏收入第二大公司微软、第三大公司索尼的156%和175%。在全球游戏整体市场出现猥琐的低谷期，能持续达成高增长也说明了腾讯在网络游戏领域的领导力和市场控制功力越来越强大。

　　网络游戏中，手机游戏是腾讯网络游戏产业新的增长点和爆发点，这也在马化腾的表态中得到了验证。而PC游戏方面，得益于旗下主要游戏的推动，腾讯PC游戏收入也有小幅增长。但由于在财报中并未体现，所以市场预估增长情况也不容乐观。众所周知，腾讯旗下PC主要游戏包括英雄联盟、穿越火线、地下城与勇士及产品数庞大的“天天系”，以贩卖虚拟道具增值的方式为游戏主要收入来源

　　在社交网络收入方面，腾讯2015Q3同比增长32%至人民币62.14亿元，约合9.77亿美元。社交网络收入主要反映了腾讯包括QQ会员在内的各项会员服务及数字内容订阅服务等订阅收入。据了解，目前QQ会员订阅人数已经超过5000万，为腾讯提供了稳定的收入来源。

　　尽管年初开始的微信信息流广告在一定程度上影响了微信用户体验，使得很多用户怨声载道。但包括微信信息流广告在内的网络广告收入已经成为了腾讯新的收入增长点。网络广告方面，腾讯2015Q3收入增长102%至49.28亿元，约合7.70亿美元。其中受腾讯视频、腾讯新闻等移动媒体平台因流量增加等因素影响，品牌展示广告收入同比增长67%至人民币25.52亿元，约合4.01亿美元；受QQ空间手机版、微信朋友圈及微信公众账号社交网络效果广告的贡献增加影响，腾讯2015Q3效果广告收入同比增长160%至人民币23.86亿元，约合3.75亿美元。

　　和阿里巴巴、百度相似，腾讯本季财报高增长的背后也体现着部分隐忧。阿里巴巴Q3财报发布时，高顿财经CPA研究中心研究人员通过解读，发现了阿里巴巴数据下滑和转型带来的隐忧；百度财报发布时，高顿财经研究人员通过解读发现了百度核心业务受到挑战、O2O业务布局和转型带来的隐忧。那么腾讯光鲜财报背后的隐忧有哪些？高顿财经CPA研究中心研究员Tom认为，主要体现在以下几个方面：

　　营收构成过于集中和单一。Tom介绍，纵观腾讯财报，目前能为腾讯带来收入和利润的业务无外乎两大板块：游戏和社交媒体。虽然游戏、社交目前能为腾讯带来非常高、非常稳固的收入，但这样的增长能不能一直持续下去是存在疑问的。收入构成集中，就意味着风险更高，就意味着缺乏新的增长点，一旦现有业务受到冲击，那腾讯内部抵御和消化冲击的能力是比较有限的。

　　这种情况并非不可能发生。比如游戏业务，虽然游戏业务是腾讯目前的核心业务，且腾讯网络游戏业务规模已经做到了全球*9。但其游戏收入增长放缓却是不折不扣的事实，今年网络游戏收入同比增长27%，而去年同期这一增长数据为34%。目前移动平台游戏虽然增长迅速，但在整个腾讯网络游戏业务板块中仍属小众市场，业界分析全球PC和主机游戏市场都在萎缩，不排除腾讯会进一步受到改因素的影响。

　　过于依赖PC平台。目前无论从用户习惯还是企业趋势来说，互联网向移动互联网靠拢转型都是产业核心目标。但在向移动互联网转型时，腾讯遇到了和百度相同的问题。分析腾讯财报可以发现，腾讯基于移动互联网的收入——移动游戏和移动平台广告两项合计仍然只占全部收入的29%，算上社交网络的移动部分，估计移动收入占比很可能仍然未能达到全部收入的四成，而阿里巴巴和百度的移动收入占比都已经超过一半。阿里巴巴在2015Q1就实现了移动平台业务对PC平台业务的反超，也就是说在转型移动互联网的步伐中，腾讯落后阿里巴巴一年有余。

　　微信已经越来越臃肿。社交平台产品的臃肿化是各企业都跳不出的怪圈，微信是这样，阿里巴巴的支付宝也在走同样的路。很多使用微信的用户可以明显感觉到，几个版本更新下来后，微信多了很多自己根本用不上的功能。究其原因是企业的野心太大，但社交这个平台能承载的太小。尽管微信月活跃用户创造6.5亿新高，无论是移动端用户量和活跃度优于百度和阿里巴巴，但在将用户的时间和注意力转化为收入方面腾讯表现却不尽如人意。社交产品的臃肿意味着粘性的下降，未来腾讯社交产品的运营和收入会告诉我们这种情况会不会出现。

　　新业务的失败。腾讯在近年来做了许多新业务的转型尝试，但这些尝试最后的结果却大都不令人满意。比如被并入搜狗的搜搜业务，还有已经被京东正式宣布死刑的“拍拍网”……尽管马化腾在财报总结中点名表扬了腾讯在移动支付和O2O方面的尝试，但这两项业务距离能生存下来还为时过早。

　　研发投入可能会进一步下降。从业务结构来看，腾讯新的增长点正在逐步facebook化，即依托于社交媒体的互联网广告。无论是社交广告还是游戏作为增长引擎，这一更为依托于运营的企业思路可能导致在基础研发、实用研发中的科研投入进一步降低。当现有的成熟业务越来越稳定时，企业投入研发的意愿也就越来越低。但facebook在人工智能等多个和主营业务不相干的领域投入了大量研发成本以维持估值，腾讯是否会采用相同的措施还需要进一步观察。

　　很多人猜测腾讯正在转型为一家以广告为增长引擎的互联网公司，而且这一转型速度非常快。在这种转型之下，广告和游戏在未来很长一段时间内仍然是腾讯营收的核心，但游戏业务的比重会持续降低。而在Tom看来，业务、营收和利润的集中也许会在一定时间内保持企业高增长、高数据，但从长远来看，给企业带来的更多的是忧患。
　　▎本文作者李鹏，来源高顿网校注册会计师。更多内容请关注微信号“注册会计师”(gaoduncpa)，专业的cpa考生学习平台与职业发展平台，包含*7的考试资讯，最全的备考策略。原创文章，欢迎分享，若需引用或转载请保留此处信息。