*9节 概述
　　借款需求与还款能力和风险评估紧密相连，是决定贷款期限、利率等要素的决定因素。——判断借款需求的本质
　　一、借款需求的含义
　　资金短缺——对现金的需求>供给(公司的现金储备)
　　二、借款需求分析的意义
　　通过了解借款企业在资本运作过程中导致资金短缺的关键因素和事件，银行能够更有效地评估风险，更合理地确定贷款期限，并帮助企业提供融资结构方面的建议。
　　银行在对客户进行借款需求分析时，要关注的三个要素：企业的借款需求原因，即所借款项的用途，同时还要关注企业的还款来源以及可靠程度。
　　分析的意义：
　　1、借款公司根本不了解自己借款需求的本质原因，银行无法确定贷款结构及利率;
　　2、企业可能缺少必要的财务分析技术来确定资本运作的a1财务结构，银行可以为公司提供融资方面的合理建议，这不但有利于公司的稳健经营，也有利于银行降低贷款风险。
　　3、银行使用短期贷款和长期贷款相结合的方式来满足该公司贷款的不同需求。
　　4、银行在受理贷款中的借款需求分析有利于银行进行全面的风险分析。
　　三、借款需求的影响因素
　　分析基础：三大表——现金流量表、资产负债表和损益表
　　现金流量表将现金的使用和需求分为资产的增加、债务的减少和与现金使用相关联的因素三类。
　　与现金使用相关联的因素又包括营业支出、投资支出和融资支出。
　　从资产负债表看，季节性销售增长、长期销售增长、资产效率下降可能导致流动资产增加;商业信用的减少及改变、债务重构可能导致流动负债的减少。固定资产重置及扩张、长期投资可能导致长期资产的增加;红利支付可能导致资本净值的减少。
　　从损益表来看，一次性或非预期的支出、利润率的下降都可能对企业的收入支出产生影响，进而影响到企业的借款需求。
　　总体来看，借款需求的主要影响因素包括季节性销售增长、长期销售增长、资产效率下降、固定资产重置及扩张、长期投资、商业信用的减少及改变、债务重构、利润率下降、红利支付、一次性或非预期的支出等。　　第二节 借款需求分析的内容
　　一、销售变化引起的需求
　　1.季节性销售增长
　　具有季节性销售特点的公司将经历存货和应收账款等资产的季节性增长，存货增长通常会出现在销售旺季期间或之前，而应收账款增加则主要是由销售增长引起的。在季节性增长之后，这些资产会随着销售旺季的结束而减少，同时销售量也逐渐降低，公司经营将进入低谷时期。
　　季节性资产增加的三个主要融资渠道：
　　(1)季节性负债增加：应付账款和应计费用;
　　(2)内部融资，来自公司内部的现金和有价证券;
　　(3)银行贷款。
　　当季节性资产数量超过季节性负债时，超出的部分需要通过公司内部融资或者银行贷款来补充，这部分融资称作营运资本投资。银行贷款的还款来源主要是季节性资产减少所释放出的现金。
　　通过对现金流的预测以及月度或季度的营运资本投资、销售和现金水平等的分析，银行可以获得如下信息：
　　(1)决定季节性销售模式是否创造季节性借款需求;
　　(2)评估营运资本投资需求的时间和金额;
　　(3)决定合适的季节性贷款结构及偿还时间表。
　　2.长期销售增长
　　由于资产的效率很难实现长期持续的增长，所以资产的增加对于销售收入的增长就显得非常重要。
　　(1)资产增长的模式
　　核心流动资产指的是在资产负债表上始终存在的那一部分流动资产。这部分资产应当由长期融资来实现，具体包括核心流动负债的增长或营运资本投资的增加。当一个公司的季节性和长期性销售收入同时增长时，流动资产的增长体现为核心流动资产和季节性资产的共同增长。
　　公司可以通过多种渠道获得资金满足运营资本投资需求，其中留存收益是支撑销售长期增长的重要资金来源。用于支持长期销售增长的资本性支出(主要包括内部留存收益和外部长期融资)，其融资也必须通过长期融资实现。
　　银行判断公司长期销售收入增长是否产生借款需求的方法一般有以下几种：
　　①判断持续的销售增长率是否足：销售收入保持稳定、快速的增长;经营现金流不足以满足营运资本投资和资本支出的增长;资产效率相对稳定，表明资产增长是由销售收入增加而不是效率的下降引起。
　　③确定若干年的“可持续增长率”并将其同实际销售增长率相比较。如果实际销售增长率明显高于可持续增长率的话，长期销售收入增长将产生借款需求。
　　(2)可持续增长率的计算。
　　可持续增长率是公司在没有增加财务杠杆情况下可以实现的长期销售增长率，也就是说主要依靠内部融资即可实现的增长率。可持续增长率可以作为判断公司是否需要银行借款的依据。
　　可持续增长率的假设条件如下：
　　①公司的资产周转率将维持当前水平;
　　②公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息;
　　③公司保持持续不变的红利发放政策;
　　④公司的财务杠杆不变;
　　⑤公司未增发股票。
　　内部融资的资金来源是净资本、留存收益和增发股票。一般情况下，企业不能任意发行股票，因此，在估计可持续增长率时通常假设内部融资的资金来源主要是留存收益。
　　一个公司的可持续增长率取决于以下四个变量：
　　①利润率：利润率越高，销售增长越快;
　　②留存利润：用于分红的利润越少，销售增长越快;
　　③资产效率：效率越高，销售增长越快;
　　④杠杆：杠杆越高，销售增长越快。
　　可持续增长率的计算方法如下：
　　SGR= ROE×RR/(1-ROE x RR) (4.1)
　　其中，SGR表示可持续增长率;ROE为资本回报率，即净利润与所有者权益的比率;RR为留存比率，RR =1 -红利支付率。
　　在财务分析中，ROE可以分解为：利润率、资产使用效率和财务杠杆。因此，在前面提到的影响可持续增长率的四个因素中，利润率、资产使用效率、财务杠杆三个因素通过资本回报率(ROE)反映在公式中，而剩余利润通过留存比率(RR)反映在公式中。可见，公式(4.1)包含了前面提到的影响可持续增长率(SGR)的四个主要因素。
　　3.可持续增长率的作用
　　通过对可持续增长率的分析，可以获得以下重要信息：
　　(1)在不增加财务杠杆的情况下，并且利润率、资产使用效率、红利支付率均保持不变，公司的销售增长速度如何?
　　(2)在红利支付率、资产使用效率和财务杠杆保持不变，利润率可变的情况下，公司的销售增长情况如何?
　　(3)如果公司的资产使用效率改变了，要保持公司目前的经营杠杆、利润率和红利分配政策，销售增长情况将如何变化?
　　(4)在资产使用效率和利润率不变的情况下，公司通过外部融资增加财务杠杆，销售增长情况将如何?
　　(5)如果公司增加了红利支付率，这将对公司的内部融资能力产生什么样的影响?
　　如果公司的运营情况基本稳定，以上问题可以通过替代可持续增长率的四个影响因素或引入新的假设来衡量。
　　ROE=利润率×资产使用效率×财务杠杆
　　=净利润/销售收入×销售收入/总资产×总资产/所有者权益
　　银行通过对实际增长率和可持续增长率的趋势比较，可以做出合理的贷款决策：
　　(1)如果实际增长率显著超过可持续增长率，——公司确实需要贷款;
　　(2)如果实际增长率低于可持续增长率，——公司目前未能充分利用内部资源，银行不予受理贷款申请。
　　二、资产变化引起的需求
　　1.资产效率的下降——各类资金的周转天数，周转越快，效率越高
　　如果公司的现金需求超过了现金供给，那么资产效率下降和商业信用减少(流动负债减少)可能成为公司贷款的原因。应收账款和存货的增加、应付账款的减少将导致企业的借款需求。通过现金流分析方法，银行可以判断公司上述方面的变化是否会导致现金需求。
　　应收账款周转天数延长对现金回收期会产生很大影响。资金周转周期的延长引起的借款需求与应收账款周转天数、存货周转天数和应付账款周转天数有关。
　　2.固定资产的重置和扩张
　　(1)固定资产的重置
　　固定资产重置的原因主要是设备自然老化和技术更新。与公司管理层进行必要的沟通，有助于了解固定资产重置的需求和计划。
　　借款公司在向银行申请贷款时，通常会提出明确的融资需求，但是银行也能通过评估以下几方面来达到预测需求的目的：
　　①公司的经营周期，资本投资周期，设备的使用年限和目前状况：
　　②影响固定资产重置的技术变化率。
　　另外两个指标：
　　固定资产使用率=累计折旧/总折旧固定资产×100%
　　如果一个公司的固定资产使用率大于60%或70%，这就意味着投资和借款需求很快将会上升，具体由行业技术变化比率决定。
　　固定资产剩余寿命=净折旧固定资产/折旧支出
　　可以用来衡量公司的全部固定资产的平均剩余寿命：该比率的影响因素与固定资产使用比率的影响因素相同。
　　(2)固定资产扩张
　　影响固定资产使用率和剩余寿命的因素，同样会对固定资产扩张产生影响。
　　与固定资产扩张相关的借款需求，其关键信息主要来源于公司管理层。
　　通过分析销售和净固定资产的发展趋势，银行可以初步了解公司的未来发展计划和设备扩张需求之间的关系。——销售收入/净固定资产
　　其他：可持续增长率、资产使用效率
　　3.长期投资
　　最常见的长期投资资金需求是收购子公司的股份或者对其他公司的相似投资，最适当的融资方式是股权性融资。在发达国家，银行会有选择性地为公司并购或股权收购等提供债务融资，其选择的主要标准是收购的股权能够提供控制权收益，从而形成借款公司部分主营业务。
　　银行在受理公司的贷款申请后，应当调查公司是否有这样的投资计划或战略安排。如果银行向一个处于并购过程中的公司提供可展期的短期贷款，就一定要特别关注借款公司是否会将银行借款用于并购活动。