银行业：利差风险分析


　　我们认为在目前的宏观经济状况下，基准利差缩窄的可能性上升。如果给予存款利率一定的上浮空间，则利差可能受到负面影响。尽管从财务计算上看负面影响是有限的，但央行出台影响利差的政策在某种程度上可能反映了一种政策态度，特别是允许存款利率上浮是利率自由化的一个重要步骤。未来中国银行(2.68,0.01,0.37%)业将需要建立资金定价体系，提升精细管理的能力，以避免整体行业粗放型经营所可能导致的激烈价格竞争。
 
　　从2003年到2008年，回顾中国的加息周期，在每次进入负利率后，基准存款利率最终总是进行了调整，尽管调整后的负利率仍然持续了相当长的时间。截至8月份，中国负利率趋势已经延续了7个月，展望未来，除非CPI快速大幅下降，否则负利率会延续较长的时间。从该角度看，存款利率调整的必要性是存在的。但与此同时，贷款利率调整的必要性并不大。
 
　　如果给予存款一定的上浮空间，由于目前中国银行业竞争比较激烈，存贷款市场份额仍是银行一个重要的考核指标。中小银行规模扩张的冲动仍很强烈，况且贷存比指标严格要求下存款压力较大，在服务同质性导致了价格是一个重要的竞争工具的情况下，一旦一家银行提高利率，其他银行为确保市场份额而跟进的可能性极大，因此存款上浮可能最终导致存款利率的普遍上升。
 
　　净利差利差很可能会缩窄。根据我们测算，如果除活期存款外所有存款利率上浮10%，同时贷款和同业拆借的利率会上升，在这种情况下，不考虑重定价的时间问题，假定2011年初全部调整，则2011年的净利差下降6.2个基点，净利润下降4.9%。而一次非对称加息，即活期不动，贷款不动，存款上升27个基点，可能导致2011年的净利差下降6.9个基点，净利润下降5.5%。
 
　　活期存款占比高的银行例如招行、宁波受到的负面影响相对较小，而活期存款占比低，净利息收入占比高的银行如华夏、民生则受到的负面影响较大。
 
　　从2003年到2008年，回顾中国的加息周期，在每次进入负利率后，基准存款利率最终总是进行了调整，尽管开始进入加息周期后，由于存款利率上升幅度较慢，而物价的上涨趋势往往持续，因此整体上负利率会持续很长时间。截至8月份，中国负利率趋势已经延续了7个月，展望未来，即便CPI会下降，但短期内下降到2.25%的可能性基本没有，因此负利率的时间将会延续相当长的时间。从该角度看，存款利率调整的必要性是存在的。
 
　　而目前经济回升的趋势仍不稳固，况且地方政府债务占贷款的比重自2009年来显着上升，利息支付压力较大，因此贷款利率的上升存在一定的障碍。在此情况下，贷款利率调整的必要性并不大。

 
展开全文