完美世界：业绩稳增符合预期 2018年影游大作可期
　　事件描述：
　　公司发布2018年一季报：报告期内，公司实现营业收入18.03亿元，同比减少5.63%；公司实现归母净利润3.60亿元，同比增长10.65%；一季度加权平均净资产收益率为4.43%，同比增加0.03pct。同时，公司公布对2018年1-6月经营业绩的预计：2018年1-6月归母净利润变动区间为6.75亿元-7.65亿元，同比增加0.54%-13.95%。
　　投资要点：
　　聚焦影游主业，公司业绩稳健
　　在2017年一季度归母净利润基数较大的背景下，公司依靠2018年Q1既有游戏稳定的流水贡献以及影视剧《烈火如歌》、《利刃出击》的收入确认，实现了较高利润增长。中期来看，公司端游和主机游戏有望维持较高的毛利率水平与稳定的流水贡献，而手游项目随着新项目的陆续上线，营收扩大的同时短中期的毛利率水平或有所下滑。此外，公司1月3日经过董事会会议，公司将2018年出售院线资产项目所得转让款中6.5亿元转回募集资金专户并用户影视剧投资项目。剥离院线资产后，资金回笼聚焦影游主业，利于公司未来发展。
　　18年公司影游项目将陆续兑现，预计下半年为业绩集中释放期
　　2018年完美世界预计上线的游戏与影视产品数量均超过十款。2018年，公司将陆续推出涵盖端游、手游、主机游戏的多款经典游戏。端游方面，公司将推出战术竞技游戏《边缘计划》；手游方面，公司将推出三款“端转手”大作《完美世界》、《武林外传》、《笑傲江湖》以及面向年轻人群的《轮回决》、《云梦四时歌》、《梦间集：天鹅做》等手游，同时公司亦在SLG、沙盒等细分领域积极布局新品；主机游戏方面，完美世界法国团队研发的西游题材横版闯关游戏《非常英雄》亦将在XBOX、PS4、Switch及Steam多平台上线。2018年公司预计投资的影视作品涉及多类型多题材，以全方面满足不同观众的需求，其中包括《西夏死书》、《勇敢的心2》、《绝代双骄》、《烈火如歌》等超过十部电视剧。公司电视剧业务储备丰富，未来成长性值得期待。
　　给予目标价42.0元，维持“买入”评级
　　公司作为唯一真正影视游戏双主业标的，旗下游戏业务稳定流水将持续有效地解决影视业务资金压力。中期来看，公司2018年游戏、影视产品储备丰富，业绩增长确定性较高。事件驱动方面，建议关注公司产品市场表现，近期公司旗下《轮回诀》攀至App Store中国区免费榜第五，值得持续关注。预计2018-2020年EPS分别为1.47元、1.83元和2.07元，维持公司目标价42.0元，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策监管风险；影游项目不及预期风险。
　　风险提示：本文仅供参考，不构成针对个人的投资建议。投资有风险，投资需谨慎。

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