*9节 国家与地区分析
一、国别风险分析
国别风险是国际资本流动中面临的、因受特定国家层面的事件的影响而使资本接受国不能或不愿履
约，从而造成债权人损失的可能性。国别风险涉及一国的政治、经济、文化、外交、国防等多方面的问题，表现为政治风险、社会风险、法律风险、清算风险、信用风险、市场风险、流动性风险、利率风险和汇率风险等的一种或多种。
对于国别风险的概念，要抓住以下几点：①国内信贷不属于国别风险分析的主体内容；②国别风险比主权风险或政治风险概念更广；③国别风险的具体内容因评价目的不同而不同。
国别风险的测量一般采用风险因素加权打分办法，下面主要介绍三种方法。1．国际国别风险指南的评价方法
国际国别风险评价包括政治、财政和经济三个范畴。
国家综合风险(CRR)=0．5×(PR+FR+ER)式中，PR为政治风险评级；FR为财政风险评级；ER为经济风险评级。分值100表示风险最低，0表示风险*6。分值在0～50分之间，代表风险非常高；85～100分则代
表风险非常低。
2．世界市场研究中心的评价方法
世界市场研究中心(WMRC)的思路是对每个国家政治、经济、法律、税收、运作和安全性六项因素中的每一项都给出风险评分。其计算方法如下：
分 值为1～5，1表示最低风险，5表示*6风险。风险评级最小的增加值是0．5。国别风险的最终衡量根据权重综合六个因素的打分情况得出。其中政治、经济风 险各占25%的权重，法律和税收各占15%，运作和安全性各占10%。分值为1．0～1．24代表风险非常小，分值为4．5～5．0代表风险非常高。3． 《欧洲货币》的计算方法
《欧洲货币》提出的计算方法为：政治和经济风险的权重各为25%，债务指标占10%的权重，违约债务或重新安排的债务情况 占10%，信贷评级占10%，获得银行融资的能力占5%，获得短期融资的能力占5%，进入资本市场能力占5%，福费廷的折扣占5%。总分的计算公式如下：
总分=A一[A／(B～C)]×(D—C)
式中，A为范畴权重；B为范围内的最低值；C为范围内的*6值；D为个体值。其中在债务指标和违约债务的计算中，要将B、C颠倒过来，最低值权重*6，*6值权重为0。
风险因素加权打分法的优点在于，可以将难以定量的风险量化，从而解决了不同国别、地区风险难以进行比较的难题。
风险因素加权打分法的缺陷是受评价机构主观影响比较大，对同样国别、地区如果风险因素设置不同或赋予权重有差异，评价的结果可能会相差很大。因此，为了使其具有较高的准确性，需要不断地就结果反馈，及时校正。二、区域风险分析
区域风险是指受特定区域自然、社会、经济和文化等因素的影响，银行信贷资产遭受的违约风险。一般来说，区域风险的分析既包括银行自身风险内控管理水平等内部因素，又包括区域自然、社会、经济和文化等外部因素。
1．内部因素分析
分析一个特定区域的风险，关键要判断其信贷资金的安全会受到哪些因素的影响，何种信贷结构最妥当，及风险成本收益能否匹配等。要知道，银行内部管理对信贷资金的安全很重要，常用的度量指标包括：信贷资产质量(安全性)、盈利性和流动性。
(1)信贷资产质量(安全性)。区域信贷质量是反映区域内风险状况的重要指标，区域信贷质量越高，对应的信贷风险越小。信贷质量可以用如下几个指标来评价，见下表。
信贷质量指标

(2)盈利性。盈利性指利用科学的方法管理信贷以确保信贷资金的投入带来收益，它是银行内控能力的最终体现。衡量银行盈利有两个指标，见下表。
盈利指标

(3)流动性。银行的流动性包括两方面的含义：①资产的流动性；②负债的流动性。资产的流动性是指银行资产在不发生损失的情况下迅速变现的能力；负债的流动性是指银行以较低的成本适时获得所需资金的能力。
衡量区域流动性的三个指标为：流动比率、存量存贷比率和增量存贷比率。
当银行的流动性面临不确定性时，便产生了流动性风险。对于特定区域而言，过低过高的流动性均意味着流动性风险的上升；过高的流动性意味着资金利用效率不足，过低的流动性意味着资金周转不畅或出现信贷资金固化。
2．外部因素分析
(1)区域政府行为和政府信用分析。在区域经济发展、优化资源配置及法制建设等方面，地方政府具有举足轻重的作用；同时，地方政府信用会对区域内的整体信用状况产生影响。所以，银行在进行信贷分析时，要关注区域政府行为的一致性和合理性，及其信用状况。
(2)区域经济发展水平。区域经济发展水平是指一个区域经济发展的规模、速度和所达到的水准。反映一个国家经济发展水平的常用指标有GDP指标、固定资产投资规模、劳动生产率、资金利润率和城市化水平等。
(3)区域经济政策分析。一般来说，对于国家重点支持的地区，投资项目会比较多，各种配套措施也比较全面，信贷风险相对较低。但一个区域持续发展也不能只靠中央政府的支持，银行在分析时，还要结合当地发展的实际情况及规划等。
(4)区域产业结构。是指各产业的构成及各产业之间的联系和比例关系。它能够在一定程度上反映区域经济发展的水平和潜力；不同的发展阶段，区域产业结构和主导产业也有所不同。
一 般来说，区域产业结构变化可分为三个阶段：起初是以轻工业为中心的发展阶段，其主导产业包括农业和轻纺工业等；继而进入重化工业为中心的发展阶段，其主导 产业包括电力、钢铁和机械制造；最后进入现代化和工业化阶段，其主导产业有汽车、房地产和金融服务等。主导产业的分析对信贷政策的制定有重要的影响作用。
(5)区域市场化程度和法制框架分析。区域市场化程度主要指区域内利用市场机制实现资源和要素优化配置的程度。
一般来说，市场化程度较高的区域，投资环境比较好，信贷风险比较低。法律制度对于保障区域内社会秩序和市场秩序具有重要作用。一般法制相对健全的地区，信贷风险相对较低。
(6) 区域自然条件。自然条件是指自然界提供给人类各种形式的物质资料，分为自然资源与自然条件两类，前者包括矿产、土地、水与生物资源等；后者主要有地质、地 形、气候、水文、生态环境条件等。从我国的实际情况来看，东部地区的农业资源比较丰富；中西部的能源和矿产资源比较丰富；沿海和南方沿江城市则享有航运便 利的优势。交通便利或接近原料产地等优越的地理位置对整个区域经济发展有重要意义。
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第二节 行业分析
一、行业风险概念及其产生
行业风险指对行业投资或授信后预期收入在未来遭受损失的可能性。行业发展不仅会受到所处宏观环境的影响，还会受到自身内部因素制约，因而不可避免具有不确定性。
行 业风险源于其影响因素的不确定性。影响行业风险的因素有很多，主要包括：国家政策、经济周期、产业发展周期、产业组织结构、所处产业链的位置及其区域生产 力布局等。银行在作行业风险分析时，应从整体上把握行业风险及行业未来的发展和趋势。下面我们对影响行业风险的主要因素进行简要介绍。
1．国家政策影响
国家的产业政策及其他相关政策对行业的发展有重要影响。银行在分析行业风险时有必要关注国家政策导向，以规避相应的行业风险。
2．受经济周期影响
经济周期指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。经济周期会对国民经济各个行业造成影响。行业自身同经济周期的关联性不同，受到的影响也有所不同。
3．受产业发展周期影响
产业发展周期指产业经历的一个由成长到衰退的发展演变过程，它主要由行业自身特点所决定。行业处于产业发展周期的不同阶段，所面临的风险也有所不同。一般来讲，成长阶段的风险相对较小，衰退阶段的风险相对较大。
4．产业组织结构影响
产 业组织结构简单来说是指产业内企业间的相互关系，它包括两个层次的内容：一方面根据集中度的不同可分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断四种类型； 另一方面指进入行业的难易程度，即行业进入壁垒。不同的产业组织结构，行业内企业生存环境也不同，经营风险和盈利水平也有所差异，相应的信贷风险也有所不 同。
5．产业链位置影响
产业链是各个产业部门之间基于一定的技术经济关联，产业链上游环节向下游环节输送产品或服务，下游环节向上游环节反馈信息。行业所处的产业链位置也是行业分析必须考虑的因素。
6．区域生产力布局影响
区域生产力布局主要表现为区域内部的产业结构，以及生产力诸要素的配置状况。区域生产力布局对行业的发展也是行业风险分析的重要内容。二、行业风险分析
行业风险分析能够帮助银行把握行业发展的基本规律，充分识别行业中潜伏的各种风险，进而根据不同行业间的差异，采取不同的信贷政策，在*5限度规避风险的 同时，实现银行的盈利*5化。行业风险分析常采用定量分析和定性分析相结合的方法，通过利用波特五力分析模型及行业关键指标的分析等方法比较，综合评价目 标行业的信贷风险。
1．波特五力分析模型
五力分析模型是迈克尔·波特于20世纪80年代初提出的用于竞争战略的分析模型。该模型中的五力分别指：供应商讨价还价的能力、购买者讨价还价的能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力：行业内竞争者现在的竞争能力，如下图。
波特五力分析模型将大量不同的因素汇集在一个简便的模型中，可以有效地分析客户的竞争环境。因而银行也可以利用这个模型对行业风险进行分析。下面对这五种力量逐一介绍。
(1)供应商讨价还价的能力。供方主要通过其提高投入要素价格与降低单位价值质量的能力，来影响行业中现有企业的盈利能力与产品竞争力。
一般来说，当满足如下情况时，供方会具有比较强的讨价还价力量：供方产品很难被替代，且买主对供方产品的依赖性较强；供方所提供的投入要素价值构成了买主产品总成本的较大比例；供方能够实行前向战略整合，而买主则很难后向战略整合。
(2)购买者讨价还价的能力。购买者主要通过其压价与要求提供较高的产品或服务质量的能力，来影响行业中现有企业的盈利能力。
一般来说，满足如下条件的购买者可能具有较强的讨价还价力量：卖方行业由大量规模相对较小的企业组成；购买者的总数较少且单个购买者的购买量较大；所购买的产品是一种标准化产品，可由多个卖方提供；购买者能够实行后向战略整合，而卖方则很难前向战略整合。
(3)潜在竞争者进入的能力。新进入者给行业带来新生产能力和新资源的同时，还会与现有企业发生原材料与市场份额等方面的竞争。竞争者进入威胁的严重程度取决于进入壁垒和现有企业对于进入者可能的反应。
进入障碍主要包括规模经济、产品差异、资本需要、转换成本、销售渠道开拓、政府行为与政策、自然资源和地理环境等方面；现有企业对于进入者可能的反应取决于有关厂商的财力情况、报复记录、固定资产规模和行业增长速度等。
总之，新进入者是否进入一个行业取决于他对进入行业花费的成本、收益及潜在收益的主观评价。(4)替代品的替代能力。同行业或不同行业中，互为替代品的产品间会发生相互竞争的行为。
替代品的价格、质量及用户使用替代品的转换成本等都会给原产品的价格、销量和利润增长率形成一定的压力甚至威胁，这种压力可以通过替代品的销售增长率、替代品厂家的产能、盈利情况和扩张情况来描述。
(5)行业内竞争者竞争能力。行业内各企业会因市场份额和战略目标等原因相互发生竞争，这种竞争主要通过价格、广告、产品介绍、售后服务等形式表现出来。
一般来说，在下列情况下，行业内竞争比较激烈：行业进入壁垒低，进入者较多；竞争者产品类似，用户转换成本低；行业进入成熟期，市场需求增长缓慢；资本运作比较频繁；退出障碍较高；此外还有战略、情感及社会政治关系等方面的考虑。
2．行业风险分析基本框架
以下主要从经济周期(行业周期)、行业的成熟度、竞争程度、替代品的威胁、成本结构、行业进入壁垒和行业涉及的法律法规七个方面来介绍行业风险分析的基本框架。
(1)经济周期。经济周期也称商业周期，指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。
经济周期有两阶段、四阶段和五阶段等多种划分方法。
其 中，五阶段的划分方法是把一个完整的经济周期划分为：顶峰、衰退、谷底、复苏和扩张五个阶段。从顶峰开始，经济活动和产出达到*6点，并开始转向衰退；到 了衰退阶段，经济活动和产出开始衰减，甚至变为负值；谷底是经济活动在衰退阶段的最低点，由经济谷底开始转入复苏阶段；在复苏阶段，经济活动和产出开始重 新增长，继而进入扩张阶段；在扩张阶段，经济活动和产出持续高涨，一直达到新的经济顶峰。至此，经济完成一个完整的周期，并进入下一个周期。
经济周期具有波动性，可以利用周期的跨度和幅度两个参数来描述其特征，但两个参数均很难预测，因而具有不确定性。现实中，行业的发展情况与国民经济的周期变动通常是相关的，经济周期可以影响到行业的盈利能力和现金流等。
一般来说，客户所在行业随经济周期的波动幅度越大，其信贷风险越高；客户所在行业随经济周期的波动幅度越小，则其信贷风险越低。
根据与经济周期变化趋势的异同，行业可以划分为：周期性行业、反周期性行业和非周期性行业。
周期性行业：一般受经济周期影响较大，且其变化表现出与经济周期变化相同的趋势，主要表现为：在经济扩张阶段，行业表现为增长强劲；在经济衰退阶段，行业整体表现为萧条和不景气。
反周期行业：与周期性行业表现相反。
非周期性行业：指行业的发展受经济周期影响较小，如医药等必需品行业。
商 业银行在判断经济周期对行业的影响时，首先应该明确行业属于周期性行业、反周期性行业还是非周期性行业，及影响行业发展的经济周期自身所处的阶段(包括国 内和国际)；然后判断经济周期对行业发展的影响情况，具体可以分析行业内企业的销售、盈利和现金流所受到的影响情况等，顺周期行业具体可以参考下表，反周 期的情况正好相反。综合考虑各种影响因素，银行可以制订合理的信贷策略，以规避相应的周期风险。周期性企业和银行的周期性变化特点

(2)行业成熟度。一般行业发展是要经过多个阶段的，不同的阶段又具有不同的特点。银行在做行业分析时，要把握行业不同发展阶段的特点，从而便于及时发现风险，并做出正确的信贷决策。下面主要介绍行业发展的四阶段模型。
① 启动阶段。企业发展迅速，但产品不完善，企业成功率较低，管理者缺乏相关经验，市场认知度小，利润和现金流均为负值。这个阶段企业资金主要来源于风险投 资，对银行的吸引力较小，理由如下：新兴行业信息较少，很难把握行业风险；行业的风险大，导致企业运营也有很大的不确定性；这个阶段投资大，企业偿债能力 较弱；即使成功后企业获得高收益，银行的贷款利息相对于所承担的风险而言也非常小，收益回报不成比例。
②成长阶段。产品基本完善，质量提高，并被 市场认可，开始规模生产；市场出现竞争，价格有所下降，而销量大幅增长；利润转为正，而现金流仍为负。本阶段末期会有一个“行业动荡期”，较为普遍出现 “价格战争”，很多不良企业被淘汰。这个阶段对银行而言既是机会，又面临风险，原因主要有：企业发展迅速，资本和资金的需求都很大；同时，企业运营不确定 性也较大。所以，银行在面对这个阶段的企业时，要结合企业的实际情况做深入细致的分析。
③成熟阶段。产品基本标准化，新产品推出缓慢；竞争激烈，价格持续下跌；销售在较长的一个阶段内稳定增长；利润达到*6水平，现金流变为正值。这个阶段对银行来说是比较理想的阶段：行业信息比较全面，企业销售及运营波动都很小，现金流较大，利润也比较稳定。
④衰退阶段。销售出现下降，利润也由正变负，现金流也逐渐变小。这一过程会随着部分企业的退出而被延缓。这个阶段对银行来说具有较大的风险，潜在的借款客户能否继续获得成功是信贷分析的关键，而短期贷款对银行而言更容易把握。
(3) 竞争程度。不同行业及同一行业的不同发展阶段，竞争的激烈程度也不尽相同。企业面临竞争程度比较激烈时，其面临不确定性也较大，相应的信贷风险也较大。一 般来说，行业竞争程度会随着下面所列的情况增大：行业集中度较低，企业经营杠杆较高，产品差异较小，市场成长缓慢，退出市场成本较高，行业处于发展阶段的 后期和经济周期处于低位等。
(4)替代品的威胁。替代品的威胁在波特五力分析模型中已作说明，要强调的是：新技术创造的或来自海外的替代品，也会影响到消费者的偏好，这类替代品带来的行业风险会很大。
(5)成本结构。成本结构亦称成本构成，指产品成本中各项费用所占的比例或各成本项目占总成本的比重。成本结构对行业发展及企业运营均有不同程度的影响，进而影响到行业风险。
经营杠杆指标，是指一个行业的固定成本占总成本的比例，该指标可以衡量成本结构。行业经营杠杆低，说明行业成本中变动成本占了较大的比例，在经济恶化或销量降低时，这类企业可以轻易降低成本，以保证盈利水平。
行 业经营杠杆高，说明行业成本中固定成本占有较大的比例，所以产品的平均成本随着生产量的增加而下降，具有规模经济效应，产品销量对营业利润有较大的影响； 同时高经营杠杆企业对销售量比较敏感，其信用风险也相对较高；所以，对于高杠杆企业来说，维持市场占有率是保持其盈利能力的关键。值得注意的是，经营杠杆 高与低的行业各有优势和劣势，当销售量波动且难以预测时，经营杠杆高的行业风险更大；当市场竞争激烈时，经营杠杆低的企业更容易被淘汰。
盈亏平衡点又称零利润点，是指全部销售收入等于全部成本时(销售收入线与总成本线的交点)的产量。对于高经营杠杆企业，其盈亏平衡点相对较高，企业盈利所面临的市场风险较大，进而企业的信贷风险也较大。
(6) 行业进入壁垒。是指行业内的企业对新进入或潜在进入企业所具有某种优势的程度，它具有保护行业内企业的功能，是潜在进入者成为现实进入者时必须首先克服的 困难或承担的成本。进入壁垒也是影响行业内竞争程度的重要因素，一般进入壁垒高的行业，企业面临的竞争风险较小。进入壁垒可以是资本量等长期性进入壁垒， 也可以是专利权、版权、政府方针和管制等短期性进入壁垒。
(7)行业涉及的法律法规。国家产业政策通常指明今后一段时期内政府支持和限制的重点行 业，并对各个行业的发展规模和内部结构提出指导性意见、对许多行业的运行和发展起着举足轻重的作用。属于国家重点支持的行业，在政策有效期内发展条件优 越、信用风险较小；属于国家允许发展的行业，一般市场竞争比较充分，风险程度适中；而属于国家限制发展的行业，如纺织、森工、煤炭等，往往发展空间较小， 风险程度偏高；国家明令禁止的行业和产品，如污染严重、技术落后、浪费资源的小煤矿、小水泥、小玻璃、小炼油、小火电等，行业风险极高，一般不应投入信贷 资金。三、行业风险评估工作表
银行可以采用如下所示的行业风险评估工作表，对上述七项因素打分，综合评定行业风险。行业风险评估工作表
行业：_______________

说明：
①对产品所属行业的各个细分市场，及拥有多个产品且属于不同行业的企业应采用不同的行业风险评估工作表。②根据实际情况，把七项评估结果加权平均，最后得出综合评价。
③评估人员应该密切关注行业风险因素，以便及时调整行业风险评估结果。
④不同评估人员的评估结果会有所差异，评估人员之间需要多讨论，最后给出风险级别。