AFP考试考点解读：期货市场

　　AFP考试考点解读：期货市场
　　期货市场指按一定的规章制度进行标准化的期货合约买卖的有组织的场所。在现代社会，期货市场的集中表现就是期货交易所。期货市场发溧于久远的古希腊和古罗马时期。1848年，美国的*9家中心交易场所——芝加哥期货交易所创立，标志着现代期货市场的产生。但自从芝加哥商业交易所设立国际货币市场分部，开办CFP金融期货交易以后，世界各地的CFP金融期货市场蓬勃发展，现代期货市场才真正发育成熟起来。

　　期货市场结构指期货市场的构成。一般地讲，一个完整的期货市场都是由如下四个部分构成：

　　(1)交易所。它是整个期货市场的核心，是专门为期货交易提供交易场所和所需的各种设旋，制定和执行期货交易的规章制度，组织和管理期货交易活动的公共组织等三方面的有机组合。交易所本身并不参与交易，也并不以盈利为目的。

　　(2)结算单位。期货交易的结算业务都由专门的结算单位来统一办理。结算单位通常被称为“清算所”，它可以是交易所所属的一个部门，也可以是与交易所无隶属关系的一个独立的实体。在期货交易中，结算单位起着非常特殊的作用，除了办理日常清算和监管实物交割等业务之外，它还充当买卖双方的中间人，保证所有成交合约的履行。

　　(3)经纪商或经纪人。交易所一般实行会员制度，只有交易所的会员才能直接进场从事交易，而非会员的交易者只能委托属于交易所的经纪商或经纪人参与交易。一般来讲，一个合格的经纪商或经纪人必须具有坚实的财力、良好的信誉、扎实的专业知识以及丰富的交易经验。(4)交易者。期货市场的参与者大致可分为三类：一是套期保值者，二是套利者，三是投机者。

　　套期保值和套利是怎么回事?

　　套期保值( Hedging)指买进(卖出)与现货市场数目相等，但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买进)期贷合约而补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险。简言之，套期保值就是以期货交易临时替代实际货物的交易。例如，一个美国公司得知在90天后，将支付其英国的供应商￡1000000。美国公司面临着明显的外汇风险。以美元支付的成本取决于90天后的英镑汇率。

　　当时英镑兑美元即期和远期报价为：即期汇率1.7280，30天远期汇率1.7208，90天远期汇率1.7090，180天远期汇率1.6920。该公司可以选择签订购买英镑远期公约的策略，在90天后以$ 1709000购买￡1000000来进行套期保值，结果是锁定了必须支付的英镑的汇率。

　　套利(Arbitrage)指交易者利用两个市场的价差进行买低卖高获取利润的交易活动。套利对于保持现货和期货市场之间的价格关系来说是非常重要的，因为随着套利活动的频繁进行，两市场间的价格差距会逐渐缩小，并有助于使期货合约在期满时，基差趋于消失。套期保值者正是利用期货与现货市场间的相关关系进行交易，并达到回避可能出现的价格风险之目的。

　　此处可用一个简单的例子来说明套利的概念。考虑在伦敦和纽约市场上同时交易的某种股票。假定在纽约市场上股票的价格为$172，而在伦敦市场上该股票的价格为￡100，当时的汇率为1英镑兑1.7500美元。套利者可在纽约市场上购买100股该种股票的同时在伦敦市场上将它卖出，在不考虑交易成本时，就可获得无风险收益。收益额为100×($1.75×100 -$172)即$ 300。交易成本可能会减少小CFP理财投资者的收益。

　　但是，大的CFP理财投资公司在股票市场和外汇市场上的交易成本都很低。它们会发现以上套利机会极具吸引力。以上描述的套利机会不可能长期存在。随着套利者在纽约市场买人股票，供求关系将会使股票的美元侨格上升、与此类似，随着他们在伦敦市场上出售股票，股票的英镑价格就会下降，很快就会使这两个价格在当前的汇率下达到均衡。