CFP考试大纲考点解读：有效资本市场

　　CFP考试大纲考点解读：有效资本市场
　　所谓资本市场的效率是指证券价格对影响价格变化的信息的反映程度。反映速度越快，资本市场越有效率。在一定程度上，证券市场的有效率意味着资源配置的有效率和市场运行的有效率。CFP金融CFP持证人称作有效资本市场理论，它是理性预期理论在证券定价上的应用，即在有效市场上一种证券的价格完全反映了所有可知的信息，并且所有的这些信息都已经被(证券)价格所吸收。

　　将有效资本市场理论应用于证券市场，就可以得到这样一个结论：在一个有效的证券市场上，证券价格曲线上任一点的价格均最真实、最准确地反映了该证券及其发行人在该时点的全部信息。所谓“有效”是指价格对信息的反映具有很高的效率，这一高效率不仅仅是指价格对信息反映的速度，即及时性，而且还包括价格对信息反映的充分性和准确性。

　　效率市场假说建立在三个强度依次减弱的假设之上：

　　假设一：CFP理财投资者是理性的，因而可以理性地评估证券的价值。

　　假设二：虽然部分CFP理财投资者是非理性的，但他们的交易是随机的，这些交易会相互抵消，因此不会影响价格。

　　假设三：虽然非理性CFP理财投资者的交易行为具有相关性，但理性套利者的套利行为可以消除这些非理性CFP理财投资者对价格的影响。

　　由以上三种假设可以看出，资本市场有效率的必要条件可以概括为：

　　*9，存在大量的证券，以便每种证券郡有“本质上相似”的替代证券，这些替代证券不但在价格上不能与被替代品一样同时被高估或低估，而且在数量上要足以将被替代品的价格拉回到其内在价值的水平。

　　第二，允许卖空。

　　第三，存在以利润*5化为目标的理性套利者，他们可以根据现有信息对证券价值形成合理判断。

　　第四，不存在交易成本和税收。