CFP考试大纲考点解读：全面个人投资者的投资组合管理

　　CFP考试大纲考点解读：全面个人投资者的投资组合管理
　　个人投资者确定其投资目标时一个最重要的考虑因素就是他所处的生命周期的阶段。大多 数年轻人开始从事自己的事业时往往只有一项资产——他们的收人能力。在这样的生命周期初 期，他们对投资于股票与证券不会有太大的兴趣。对流动性以及安全性的要求使得他们采取了 比较稳健的策略，即把自己的储蓄存在银行或者一种货币市场的基金。当一个人结婚以后，他 就会需要购买人寿保险以及财产保险来保证自己人力资本的安全。当一对夫妇的劳动收人增长 到足以满足保险与家居的需要后，他们就会开始为子女的大学教育以及自己退休后的生活(尤 其在政府对退休储蓄提供税收优惠时)进行储蓄。退休储蓄金是一个家庭典型的*9笔可投资 资金，这就是可以投资于股票、债券以及房地产的钱。

　　个人投资者在进行投资组合管理时应包括以下一些基本的构成。

　　教育投资与保险。对大多数个人和家庭来说，*9个最重要的投资决策就是有关教育的投 资，即构筑自身及其子女的人力资本。大多数人在自己早期的工作生涯中占有的最主要的资本 就是，自己的收入能力的来源——人力资本。从这个角度来看，患病或受伤的风险要远远大于 与财富相关的风险。对人力资本的风险套期保值的最直接的方法就是购买保险，把投资者的劳 动收人与保单一起看做一个资产组合，这项资产组合的收益率比单独一项劳动收入的风险要 小。人寿保险就是对家庭中任何一个有收入的成员因死亡而带来的所有收人损失的套期保值。

　　住宅投资。许多人拥有的*9项重要的经济资产就是他们的住宅，我们可以把决定不再租 房子而去购买一所住宅看做是一项投资决策。评价这种投资的风险及收益时，一个重要的考虑 因素是作为对两种风险套期保值的这所房屋的价值。*9种风险是租金的增长，如果你拥有一 所住宅，租金的任何增长都会提髙你的投资收益。第二种风险是，你现在租住的房屋或公寓可

　　能不会总是允许你居住的，通过购买住宅，对这点就有了保证。

　　养老金投资与风险承担能力。人们进行储蓄、投资，为将来的消费做准备。一生中进行储 蓄的主要目的是为了保证在退休以后还能维持自己正常的生活标准。假定一个人在65岁时退 休，我们对人类寿命的估计值为大约85岁，那么他要为退休后平均20年的生活做准备，此外还 要有足够的储蓄以应付不可预料的医疗费用。同样投资收人也可以增加他的继承人或者配偶的 财富。研究表明，随着年龄的增长，一个人会逐渐失去从一项巨大的投资失败中恢复过来的潜 力。因此随着投资者接近退休年龄，他们的风险承受能力越来越低，将越来越倾向于低风险或 无风险投资。退休收人中最重要的来源是雇主发起的养老计划。通常来说，投资策略取决于计 划的类型。养老计划类型的区分由确定计划收益及用来支付这些收益的投人资金的投资者是 “谁” “什么时候”投资以及投资“多少”来决定。把捐助的资产和在此基础上获得的投资收 益，减去基金的收益支付，剩下的资产积累额就是计划的养老基金。在北美如美国和加拿大， 雇主或雇员向养老基金投入的资金是免税的，基金投资收入也是不需纳税的。基金的支付，无 论是给雇主或雇员，都需要像普通收人一样纳税。共有两种“纯”养老计划类型：明确捐助型 计划与明确收益型计划。

　　避税。在投资组合的构建中，对投资收益的避税是重要的考量因素。投资中有两种避税方 式，一是投资于免税的投资品种，如免利息税债券等;二是投资于可以延迟赋税的投资品种， 如高增长性股票实现资本利得收人时的延迟交税，延税个人退休金计划，和由人寿保险公司提 供的延税年金等。