CFP考试大纲考点：股票市场与股票投资分析

　　CFP考试大纲考点：股票市场与股票投资分析

　　宏观经济分析

　　股票市场与宏观经济密切相关，素有宏观经济晴雨表之称，所以宏观经济分析对股票投资 非常重要。上市公司的生产经营活动总是在一定的经济环境中运行的，其运行的效果自然会受 到宏观经济的影响和制约，因而股票的价格也会随宏观经济运行状况的变动而变动。

　　宏观经济的变动是股票市场系统风险的主要来源，对股市的影响波及面广、波动幅度大、 持续的时间长。宏观经济对股票基本面的影响是通过宏观经济景气因素，作用于宏观的行业因 素或微观的企业因素而影响上市公司的业绩，从而间接地作用于投资者的投资心理使股市量价 关系发生明显的变化，进而导致市场的整体波动。宏观经济是否景气及其波动一般对所有的行 业都有同向的影响，具体影响的大小因行业性质而异。

　　在进行宏观分析时，通常结合经济周期、国民生产总值、消费者信心指数、物价指数、财 政和货币政策等一系列指标分析宏观经济的走势，预测对行业未来的影响。

　　C—)经济周期

　　经济总是在波动的周期中运行，这种周期性可以从许多宏观统计数据，如国民生产总值、 工业生产总值、消费总量、投资总量、失业率等周期性的波动上观测出来。不同的统计数据对 经济周期变动的灵敏度有差异，但在反映周期变动的趋势上大体是一致的。

　　股票市场综合了人们对经济形势的预期，又反映到投资者的投资行为中去，从而影响股票

　　的市场价格。股票市场的价格变动和经济周期的变动大体一致。但不同行业受经济周期影响的 程度会有差异，有些行业，如钢铁、能源、耐用消费品等，受经济周期影响比较明显，而有些 行业，如公用事业、生活必需品行业等，受经济周期影响较小。

　　宏观经济周期一般可以划分为复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段。在复苏阶段，经济逐渐 走出谷底。开始时，股票市场依然低迷。随着经济复苏的明朗，投资者预测经济将会好转，公 司利润将会增加，而此时物价和利率仍处于较低水平。随着投资者的不断吸纳，股票价格开始 回升，初步形成底部反转之势。在经济不断好转的刺激下，投资者的认同感不断增强，推动证 券价格不断走高，完成对底部反转趋势的确认。

　　在繁荣阶段，市场需求旺盛，企业产品库存减少，固定资产投资增加，导致企业利润明显 增加。虽然此时物价和市场利率也有一定程度的提高，但是生产的发展和利润的增加幅度会大 于物价和利率的上涨幅度。由于经济的好转和证券市场上升趋势的形成得到了大多数投资者的 认同，股票市场投资热情高涨，推动股价的大幅上扬，并屡创新高，整个经济和证券市场均呈 现一派欣欣向荣的景象。

　　在衰退阶段，由于繁荣阶段的过度扩张，社会总供给开始超过总需求，经济增长减速，存 货增加，银根开始紧缩，利率提高，物价上涨，公司的成本日益上升，加上市场竞争日趋激 烈，业绩开始出现停滞甚至下滑的趋势。投资者开始抛售手中的股票，当越来越多的投资者加 入到抛出股票的行列时，股价形成不断向下的趋势。

　　在萧条阶段，经济下滑至谷底，市场需求不足，公司经营情况不佳。由于预期未来经济状 况不佳，公司业绩得不到改善，大部分投资者都已离场观望。

　　(二)国民生产总值

　　国民生产总值是一国在一定时期内所产生的最终产品的货币总价值。一般而言，国民生产 总值持续上升是股市稳步上升的重要基础。在分析国民生产总值时，需要剔除通货膨胀带来的 影响，使用实际的增长率。国民生产总值的变动是反映经济周期变化的主要指标，其对股票市 场的影响与经济周期类似，在这里不再多讲。

　　(三)消费者信心指数

　　消费者信心指数是描述消费者对当前经济的满意程度和预期经济走势的指标。在宏观经济 趋好、物价稳定时，消费者信心指数会上升，人们购买的股票积极性也会增强，而股票市场的 上扬也会强化消费者对经济走势的良好预期。而通货膨胀的加剧、宏观经济条件的恶化则会打 击消费者的信心，降低对未来经济的预期，抛出手中的股票，股票的价格节节下挫。这又会导 致消费者信心指数的进一步下降。

　　(四)物价指数..

　　物价指数反映了经济中通货膨胀的程度，它对股票价格走势的影响比较复杂，既有刺激股 票价格上涨的作用，也有抑制股票价格的作用。一般来说，在适度通货膨胀的情况下，股票具 有一定的保值功能，适度的通货膨胀还可以造成有支付能力的有效需求增加，从而刺激生产的 发展和证券投资的活跃。但是，通货膨胀达到一定限度就会损害经济的发展。一方面严重的通 货膨胀会加速货币贬值，打击人们对经济发展前景的信心，加上对政府会提高利率以抑制通货 膨胀的预期增强，许多投资者可能选择退出股票市场，导致股票价格的下跌。另一方面企业的 成本上升，盈利水平下降，破产企业增多，经济形势进一步恶化，导致社会恐慌心理加重，从 而加剧股票市场不景气的状况。

　　(五)货币政策与财政政策

　　政府对经济的干预主要是通过货币政策和财政政策来实现的。不同性质、不同类型的政策 手段对证券市场价格变动有着不同的影响。

　　货币政策对股票市场的影响是通过影响投资者和上市公司来实现的。宽松的货币政策一方 面为企业发展提供了充足的资金，另一方面扩大了社会总需求，刺激了生产发展，提髙了上市 公司的业绩，居民的收人增加，投资者在股票市场参与度提髙，证券市场价格上升;反之，紧 缩的货币政策使上市公司的运营成本上升，社会总需求不足，上市公司业绩下降，居民收人下 降，消费者信心下降，证券市场价格也随之下跌。

　　财政政策是通过改变财政收入和财政支出来影响宏观经济活动水平的经济政策。总体看来 实行扩张性的财政政策，增加财政支出，减少财政收人，可增加总需求，使公司业绩上升，经 营风险下降，居民收入增加，从而使股票价格上涨;反之，实行紧缩性财政政策，减少财政支 出，增加财政收入，可减少社会总需求，使过热的经济受到抑制，从而使得公司业绩下滑，居 民收人减少，这样，股票价格就会下跌。