CFP考试考点解读：金融市场参与者的角色

　　CFP考试考点解读：金融市场参与者的角色
　　金融市场的上述参与者根据自身的需要，在金融市场上发行或 购买金融工具。按照他们在金融体系和金融市场中的角色，可以将 其划分为以下3类。

　　(一)盈余单位或赤字单位

　　家庭、公司、政府和外国参与者在金融市场上发行或购买金融工具时，扮演着资金盈余单位或赤字单位的角色。

　　盈余单位是当期储蓄超过当期资本品投资支出的经济实体，而赤字单位是指当期对资本品 投资支出超过当期储蓄的经济实体。通常赤字单位通过向盈余单位发行债务证券或股权证券取得资金。

　　当家庭用于购买资本品(通常是住房和耐用消费品)支出大于 其当期收人时，家庭为赤字单位，需要通过出售原有住房和金融资 产或向金融中介借款的方式取得资金。但是，由于购买住房和耐用 消费品的家庭仅占总人口的一部分，多数家庭的储蓄大于资本品支 出，因此从整体看，家庭通常是盈余单位，其净储蓄用于满足赤字 单位的资金需求。就个体而言，公司可能是盈余单位，也可能是赤字单位。,一般来说，公司出于发展的需 要，常常需要投资购买厂房和设备。除此之外，公司还常常需要大量流动资金来加大其在存货 上的投资或弥补应收账款等原因引起的短期流动性的不足。总体来看，公司用于资本品的投资 往往超过其自身的利润留存，因而常常是赤字单位。公司是金融市场上债务证券和股权证券的 主要发行人。

　　政府的主要收入来自税收，主要支出则包括政府对商品和服务的购买、转移支付等。政府 收入大于支出时，其差额成为预算盈余，政府体现为盈余单位。政府收人小于支出时，其差额 成为预算赤字，政府体规为赤字单位。

　　需要通过发行国库券和国债来弥补赤字。政府收入恰好等于支出的情况(尽管并不多见) 称为预算平衡。

　　中国近年来的国际收支情况表明，一方面我国的经常账户表现为盈余，即商品出口和转移 的收入大于商品进口和转移的支付，最终表现为对外国参与者之一外国政府债券的购买。另一 方面，金融账户表现为盈余，体现了外国投资者对中国的大量直接投资和证券投资。因此，外 国参与者可能扮演盈余单位和赤字单位两个角色，但总体看外国参与者是资金盈余单位。

　　(二)金融中介

　　金融中介的功能是作为资金盈余单位和赤字单位的媒介，协助资金融通交易的完成。金融 中介在发行和购买金融工具的过程中获得利差和手续费，从而实现利润。金融中介通过吸收盈 余单位的存款和对赤字单位发放贷款，向社会提供了信用和流动性，保证了资金的流转和经济 活动的连续运行。存款性金融中介通过开立支票和活期账户，提供了交换媒介和结算工具。同 时，金融中介还是社会公众财富的主要保管者。

　　金融中介是金融交易信息不对称的自然产物。在商品和服务的交易中，交易的一方通常比 另一方有更多的信息，这种情形称为信息不对称，经济学家称之为“柠檬问题”。通常克服信 息不对称需要大量专业知识和信息披露，对于普通盈余单位而言信息成本较高。金融中介特别 是商业银行是专业的信息收集者，由于同贷款人之间往往存在长期的借贷关系或开立有基本账 户，能够比较清楚地了解借款人的历史经营状况、信用记录、目前财务状况、经营前景，从而 对贷款的风险进行定量的、准确的评估，并在发放贷款后有力地监督贷款的使用和偿还，因此 能够较好地解决信息不对称的问题，并利用规模经济有效降低了收集信息的成本。

　　对于借款人尤其是中小借款人而言，金融中介的存在降低了其融资成本，并使其得到更多 的借款机会，并提供了量身定做的融资方案，因而具有更好的灵活性。

　　金融中介的存在同样为资金盈余单位或称贷款人创造了价值。金融中介降低了信息收集成 本，提供了风险定价的机制，因而能够提供更高的收益率。金融中介具备专业的风险管理人才 和技术，并可以实现贷款投资组合的多样化，因而能够有效降低风险。此外，金融中介的存在 为贷款人创造了更多的借贷机会，使得中小贷款人有机会间接参与重大投资项目融资活动并从 中获益。金融中介还为贷款人提供了更好的在金额、期限、利率等方面的灵活性，并且通过支 取等机制提供了更好的流动性。

　　(三)货币政策制定者 中央银行主要货币如前所述，中国人民银行作为货币政策的制定者，其主要政策价、充分就业、经济增目标包括稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。

　　在央行制定和实施货币政策的过程中，基础货币是一个非常重 °要的概念。基础货币包括流通中现金和存款性金融中介存放于央行的存款准备金。央行通过公开市场、贴现窗口和存款准备金三大货币政策工具，影响和调整市 场利率和货币供应量，进而影响经济活动水平和物价水平。