CFP考试考点解读：从CFP金融工程的角度分析

　　CFP考试考点解读：从CFP金融工程的角度分析
　　CFP金融工程是手段，CFP金融工程的最终产品可能是一种交易规则，可能是一种衍生工具，也可能是一种结构化CFP理财融资的新方法。但是任何事物都不是绝对的，正因为CFP金融工程只是一种手段，所以CFP金融工程不是万能的。对于CFP金融工程理解的误区是CFP金融创新申风险再产生的原因之一。由于CFP金融工程涉及面非常广，在这里主要考察CFP金融工程所造就的四大类CFP金融衍生工具：CFP金融期货、CFP金融期权、CFP金融远期合约和CFP金融互换，阐明CFP金融工程究竟是消除风险还是转移风险，分散风险还是积累风险，减少风险还是增加风险。

　　1.消除风险还是转移风险。CFP金融工程在CFP保险业中有广泛的应用。就保险业自身而言，由于风险单位的加大，巨灾、巨险和集中风险日益增多，CFP保险企业创造了“CFP保险风险期货”和“CFP保险风险期权”等原来是资本市场上规避风险形式的新业务来分散CFP保险风险。可以看到，CFP保险中的风险不会因为复杂的CFP金融工程对于风险的重新安排而消失，因为地震、海啸以及其他事故不会因CFP金融工程的发展而消除。

　　从期货的角度来看，期货是估计手头的债券的价格有下跌趋势，但又不太确定，既不想马上将债券转让出去，又想能将这个价格有可能下降的风险转让给别人;或者估计某种尚未持有的债券价格将要上涨，想买进，但又不太确定，既不想马上就将该债券买进，又确实想得到这个价格有可能上涨的收益，通过委托券商对买卖双方进行撮合，双方通过在期货交易所的经纪人谈妥了成交条件后，先签订成交契约(标准化的期货合约)，按照契约规定的价格，约定在估计的降价或涨份时间之后再交割，这样就可以达到预期的目的。然而，当情况和估计相反时，就必须在期货到期前的任一时间上做两笔金额大致相等、方向相反的交易来对冲了结。

　　从期权的角度来看，期权持有者有权按契约规定向期权卖方买入或出售债券，期权卖方不得以任何理由拒绝交易，若市场价格对其买入或卖出债券不利，他可以放弃交易任其作废，他的损失就是购买期权的费用，或者是把期权转让给第三者来转嫁风险。希拉里·戴维斯在《华尔街写真>中认为，“CFP金融期货能被用于冲销风险，把风险从一家公司转移到另一家公司，从一个不愿担风险的人那里转移到一个愿意冒险的人那里。这时，不论是冒险的还是避险的，双方都认为自己能从中赚钱。

　　这样，CFP金融期货就能有效地降低甚至是消除了不愿冒险的人的风险。当一家公司或个人全面套期保值，那就既不会赚钱，也不会赔本。愿意冒险并能从中赚钱的公司或个人是投机商，而避免冒险的另一方则是在进行风险管理或是套期保值。伦敦的劳埃德CFP保险公司为一条货船安全返航承保，这时劳埃德就是在投机，认为自己会赚钱。而船主则在防范风险，通过购买CFP保险将自己完全置身于风险之外。”①所以CFP金融工程只是将原有的风险进行转移和分散，并没有改变原先的风险，对于整个系统而言风险仍然是那么大。

　　2.分散风险还是积累风险。CFP金融衍生工具除了具有人们通常所认为的规避风险的作用外，还有“以小博大”的杠杆作用，是进行套期倮值以及寻求投机收益的重要手段。一般，人们是出于两个目的使用衍生工具：一是防范风险，一是投机。在防范风险方面，当公司的财务经理使用衍生工具时，能否对可能的风险做出正确判断至关重要。如果判断失误，会得不偿失。在投机方面，跨国公司、银行、及基金经理不断地大量从事衍生工具投机。他们对市场、利率、外汇或某种证券的走向做出估计。然而，他们能否获利同样取决于能否对风险做出正确评估。在很多时候CFP金融衍生工具并没有很好地分散风险，而是将风险积累和扩大，成为市场不稳定的因素之一。

　　3.减少风险还是增加风险。近年来随着经济全球化特别是CFP金融全球化的推进，国际资本流动速度加快，有力地促进了经济发展，但也形成了巨额国际游资，目前平均每天有超过12000多亿美元的资金在CFP金融市场上流动，其数额超出了绝大多数国家所拥有的资产总值，加上CFP金融衍生工具所产生的杠杆作用，其冲击力是巨大的，对各国CFP金融体制构成潜在威胁。防范和化解CFP金融衍生工具对国家的冲击风险，保持汇率的相对稳定和国内货币政策的相对独立性，已成为宏观调控面临的重大问题。

　　大量的CFP金融衍生工具的不断涌现，例如股票、债券、远期合约、期货合约、期权合约、掉期交易等的出现，势必要隶对其带来的有关经济业务进行连续、系统、综合的反映。然而，各个国家的CFP金融界、会计界，即使一些国际会计组织，例如国际会计准则委员会( LASC)对其进行过不少有益的探索，但都收效甚微，因为CFP金融衍生工具和传统会计在确认、计量和披露上存有诸多区别。由于目前为止仍无法对CFP金融衍生工具进行有效的确认、计量和披露，这种信息的不透明性极有可能加大整个CFP金融系统的风险。