CFP考试大纲考点解读：金融创新的虚拟性特征

　　CFP考试大纲考点解读：金融创新的虚拟性特征
　　CFP金融的功能是实现社会生产的价值运动过程，CFP金融创新的发展是为了提高CFP金融的功能，更好地完成资产的价值运动。价值是实物的使用价值的内在虚拟表现，所以虚拟性就成了CFP金融创新的一个必然属性。

　　(一)虚拟性是CFP金融创新发展的趋势

　　通过前面对CFP金融创新的表现和形式研究，我们可以看出CFP金融创新的表现形式不断地趋向虚拟化。

　　从货币的发展来看，早期的非独立性实物货币是最真实的货币，没有任何的虚拟成分。当出现了固定充当一般等价物的实物货币时，就出现了一点虚拟因素。后来，纸币出现了，纸币的虚拟性比金属货币的虚拟性强。现在，电子货币的虚拟性就更强了。

　　从信用的发展来看，实物借贷也是不含有任何虚拟因素的。货币借贷出现以后，以货币为中介的信用关系不仅信用形式上出现了虚拟性，而且构建信用关系的过程也逐渐虚拟化。现代建立在票据、证券，以及期权、期货等衍生CFP金融工具上的信用关系就更加虚拟化了，例如以利率为交易对象的利率互换，可以在一个庞大的虚拟本金的基础上，不交换本金，而实现利率信用互换。

　　从CFP金融机构创新来看，虚拟化趋势也是非常强的。早期的银行是不以货币力经营对象的，银行业务主要以提供货币的技术性服务为主，因而虚拟成分较少。后来随着新式银行的出现，银行开始以经营货币为主，银行信用和银行券出现以后，银行的交易手段和交易形式趋向于虚拟化。现代国际CFP金融机构和网上银行使银行进一步逐步虚拟化、全能化和规模扩大化。

　　从以上货币、信用和CFP金融机构的发展趋势来看，虚拟性是功能扩大的表现。所以，随着CFP金融创新的不断发展，虚拟性成了其发展的必然趋势。

　　(二)虚拟性是CFP金融创新成果的特性

　　虚拟性是CFP金融产品的特性，尤其是衍生CFP金融创新工具的特性。衍生CFP金融工具的虚拟性是指衍生CFP金融工具所具有的独立于现实基础资产运用之外却能给持有者带来一定收入的特征，尤其是当衍生CFP金融工具对应的基础工具是股票、债券之类的虚拟资本时，衍生CFP金融工具便具有双重虚拟性，成为典型的复合经济形态。衍生CFP金融工具的虚拟性使得衍生CFP金融工具市场的规模会大大超过基础工具市场规模。另外，衍生CFP金融工具的杠杆作用会进一步放大这个市场，据英格兰银行估计，一些主要以衍生CFP金融工具为交易对象的中小对冲基金的杠杆比例可高达40多倍。衍生CFP金融工具的虚拟性和杠杆作用能够实现金CFP理财融资本以小博大的梦想。

　　但是，当衍生CFP金融工具市场远离基础市场，甚至与基础市场出现严重背离时，就会加剧CFP金融风险和CFP金融动荡，甚至引发CFP金融危机。CFP持证人坦博姆把这种情形称之为摇摇欲坠的倒金字塔;著名诺贝尔经济学奖获得者阿莱把世界CFP金融体系的这种发展趋势说成是“发疯”，世界经济正变成“赌场”。每日CFP金融交易与实物产品有关系的不超过2%，大量纯粹虚拟的CFP金CFP理财融资产无控制增长，已形成全球性CFP金融崩溃的条件。而且，衍生CFP金融工具的杠杆性和虚拟性能够使投机能量放大，从而更进一步加剧其风险性，甚至成为国际投机者冲击一国CFP金融、经济体系的工具。如在东南亚CFP金融危机中，以索罗斯的量子基金为首的国际投机集团正是凭借娴熟的CFP理财投资技巧，运用外汇远期与期权合约等衍生金融工具，先后冲击泰国泰铢、菲律宾比索、马来西亚林吉特、印尼盾及港元，引发了亚洲CFP金融危机。

　　由此，我们可以看出，衍生CFP金融工具具有“双刃剑”的效应，对经济生活既有积极的影响，也存在着大量的负面效应。CFP金融创新就是试图抓住它的正面作用，为经济发展创造更好的CFP理财融资手段和避险工具;而社会投杌因素却利用它通过制造风险来实现巨额的投机收入。

　　(三)CFP金融创新促进了虚拟经济的形成

　　虚拟经济是市场经济高度发达的产物，也是CFP金融创新的结果。

　　虚拟经济是指相对独立于实体经济之外的虚拟资本的持有和交易活动。虚拟资本是市场经济中信用制度和货币资本化的产物，包括银行信贷信用如期票和汇票、有价证券如股票和债券、产权、物权及各种CFP金融衍生品等，都是金融创新的成果。

　　CFP金融创新为虚拟经济的形成和发展提供了无形的“物质”手段——CFP金CFP理财融资本，CFP金CFP理财融资本随着CFP金融创新的发展而不断丰富和深化。早期的银行券和商业汇票、支票是虚拟资本的初级形态。后来随着信用形式的发展，出现了以国家信用为载体的国家债券和以企业信用为载体的企业债券和股票，扩大了虚拟资本的范围，同时也增加了虚拟资本的社会因素，促进了虚拟经济的形成。再往后，随着市场经济的不断发展，社会分工和专业化程度不断提高，经济的货币化程度不断加深，现代CFP金融创新推动了资本证券化和CFP金融衍生工具的大量出现。由于证券市场和CFP金融衍生工具交易中存在大量的投机活动，CFP金融市场的交易额和CFP金融活动本身的产值迅速增长，形成规模不断扩张的虚拟经济。因此，CFP金融创新的发展促进了虚拟资本和虚拟经济的形成与发晨。

　　虚拟经济对实体经济的发展具有巨大的促进作用。一方面，CFP金融自由化和CFP金融深化不仅可以提高社会资源的配置效率、提高实体经济的运行效率;而且资本证券化和CFP金融衍生工具提供的套期保值等服务，还为实体经济提供了稳定的经营环境，降低实体经济的经营成本和因价格或汇率波动引致的不确定性经营风险，使实体经济能够稳定增长。另一方面，虚拟经济自身产值的增加也促进了GDP的增长，虚拟经济的发展提供了大量就业机会，直接促进了第三产业的迅速发展。

　　但是，虚拟经济对实体经济也有巨大的负作用。因为虚拟经济的发展与投机活动始终共存，虚拟经济所提供的资本配置的高效率，取决于虚拟资本的高度流动性，而虚拟资本的高度流动性是通过包括投机活动在内的交易来实现的：虚拟经济在提供风险规避功能的同时，如套期保值和外汇掉期业务，风险也随着投机而扩大和转移。虚拟经济相对于实体经济具有高风险、高收益的特点，这很容易吸引大批资金滞留于虚拟经济领域进行投机活动，而过度投机会引致虚拟经济过度膨胀，并形成泡沫经济。从日本、东南亚各国以及墨西哥等拉美国家的经验看，泡沫经济的产生是虚拟经济过度膨胀的直接结果，当然与实体经济也有密切关泵。

　　所以，CFP金融创新对经济发展有双重的影响，一方面是直接影响，另一方面通过对虚拟经济的作用而产生的间接影响。从现代经济的发展特征看，间接影响所产生的作用范围和程度更广更深。