CFP考试大纲考点解读：外债风险管理

　　CFP考试大纲考点解读：外债风险管理
　　1)外债风险种类

　　外币债务同本币债务相比，由于涉及货币兑换和国际市场变化等因素，因此风险更大。

　　(1)汇率风险

　　在借款期间，因借贷货币汇率的变动，借款者造戍损失。如果借人和偿还是同一种外币，存在借贷货币与本国货币之间汇率变动而引起的汇率风险。如在20世纪80年代，借100万美元，借人以后兑换成人民币使用，按当时人民币与美元汇率1美元=5.7元人民币，得到570万元人民币，等到1美元兑换8.7元人民币时还债，就需要用870万元人民币才能换得100万美元。这样利息不计在内，就多付了300万元人民币。如果借入货币与偿还货币不是同一种外币，则存在借入和偿还时两种货币汇率的变化可能造成的损失。当然汇率变动可能是升，也可能是降，可能是借款者受到损失，也可能给借款者带来收益。但是，借贷期限越长，不可测因素越多，借款人应尽量规避汇率风险。

　　(2)利率风险

　　在借款期间，所借贷货币利率的升降变化而引起外币债务的减少或增加。外币债务的减少对债务人有利，而外币债务的增加显然对债务人不利。债务人应尽量规避由所借货币利率的变化所引起的风险。目前国际资本市场上的利率主要有固定利率和浮动利率两种，固定利率变化小、风险性也小，而浮动利率灵活性强，但风险也大。国际CFP金融市场上的贷款利率变化一般与贷款货币的软硬有关，通常“软货币”的利率较高，“硬货币”的利率较低。

　　(3)会计风险

　　债务人的资产负债表上用外币计值的负债项目的发生额必须换算成本币，按本币重新表述，因此，即使负债本身没有发生变化，但由于采用的换算汇率不同，以记账货币表现出来的负债状况也就不同。

　　2)如何控制和防范外债风险

　　控制和防范外债风险贯穿于外债筹资、使用、偿还的各个阶段，这项工作对借用外债具有重要意义，如果管理不好不仅不能收到应有的收益，还会造成大量的债务。

　　在筹资阶段，即从筹措资金到签订协议为止，筹资者应全面了解市场行情、筹资渠道与工具等，运用现代化的先进技术手段加以处理，测算出最为有利的筹资方式，具体有以下几点可供选择或参考：

　　①从总体讲，尽量使外债货币币别与本国出口售汇、外汇储备的币别相一致，这样可以避免由于汇率变动，几种货币兑换而产生的外汇风险。如进口日本设备，若以日元计价结算，可借日元贷款;若进出口结算均用美元，则应选择美元贷款。

　　②选择流通性较强的可兑换货币，即美元、日元、英镑、港币、德国马克、法国法郎等，这样便于资金的调拨和转移，一旦预见出现汇率风险，可立即在国际CFP金融市场进行货币互换，有助于及时转嫁汇率风险。

　　③原则上选择“软货币”，筹资贷币多样化。所谓“软货币”，是指汇率不稳且有下跌趋势的货币。借入“软货币”资金，可以因债务货币汇率的下浮而减少借债成本和负债额。如借入1.2亿日元，当时1美元兑换100日元，兑换成美元使用可兑换120万美元，还款时日元汇率下跌，1美元兑换120日元，只需100万美元即可偿还1.2亿日元，比原来减少20万美元。但在浮动汇率制下，货币的“软”和“硬”都是相对而言的，在对一种货币的汇率走势不易准确把握的情况下，选择多种货币可以分散风险，并可实现筹资来源的多样化。

　　④把汇率和利率结合起来综合考虑。由于在国际CFP金融市场上通常“软货币”借贷的利率高，“硬货币”借贷的利率较低，所以在选择筹资货币时，利率与汇率两者应兼顾，搭配选择。例如，1美元兑换220日元时，日元利率为3%，美元利率为6%，日元与美元的利率差为3%，如果借日元，利率成本相对美元减少3%;但如果日元升值3%，则抵消了利率优势;如果超过3%，则利率成本超过了利率的优势，反而加大了筹资成本。

　　⑤合理安排筹资利率结构。一般来讲，当国际资本市场利率水平相对较低，且有上升趋势时，应尽量争取以固定利率借款;反之，当市场利率相对处于较高水平而且有回落趋势对，则考虑选用浮动利率签约。然而，同汇率一样，各种CFP金CFP理财融资产的利率高低也是相对的、上下波动的，这其中既有整体利率水平的变化，也有个别CFP金CFP理财融资产的利率水平的差异。究竟选择哪种利率，除对资金市场进行认真周密的分析预测外，还要根据对资金的具体需要和预CFP理财投资的项目等情况来定，浮动利率债务的比率以不超过负债总额的50%为宜。

　　⑥应争取将提前偿还贷款的条款列入贷款协议。一是当借入的货币汇率趋于上扬时;二是在用浮动利率签约的情况下，当市场利率水平趋升时;三是在用固定利率签约的情况下，当市场利率趋降时，借款者可提前偿还贷款，或筹措有利的新贷款，借新债还旧债。

　　⑦注意在借款协议中加入保护性条款，如“货币可转换条款”、“提前还款”和“延期付款”等。

　　⑧注意使筹资的市场结构和国别结构多元化。

　　⑨注意期限结构合理，控制中长期和短期外债的比例，避免借人大批期限相同的外债，以防止还债过于集中，出现债偿高峰。

　　在执行阶段，即从获得资金到偿还借款的这段时间，其风险管理工作主要是针对上一阶段的风险管理与控制措施采取相应的管理办法，若上一阶段已实施了100%的保值策略，则本阶段主要是针对这些防范手段给予最后落实和一些细节性补充;若上一阶段实施的是按一定比率防范外汇风险的策略，则本阶段就要对风险敞口部分进行一定的防范工作，依靠防范风险的CFP金融工具和手段对外汇敞口予从控制，以减少外汇风险，同时固定筹资成本。