CFP考试大纲考点解读：股票发行

　　CFP考试大纲考点解读：股票发行
　　(1)股票发行的基本方法

　　①私募和公募。按募集对象划分，股票发行可分为私募和公募两种。

　　私募是指只向少数特定的CFP理财投资者发行。私募的对象主要有两类：一是个人投资者，如使用发行公司产品的用户或本公司的职工;二是机构CFP理财投资者，如大的CFP金融机构或与发行者有密切业务往来关系的公司。私募发行方式具有节省发行费用、通常不必向证券管理机关办理发行注册或审核手续，从而可以节省发行时间或注册费用，有确定的CFP理财投资人因而不必担心发行失败等优点。但私募发行通常需向投资人提供高于市场平均条件的特殊优厚条件，发行者的经营管理易受干预，证券难以转让。

　　公募是指面向市场上大量的非特定CFP理财投资者发售股票。公募发行的筹资潜力大，无需提供特殊优厚的条件，发行人具有较大的经营管理独立性，而且股票可在二级市场转让。但公募工作量大，难度也大，通常需要承销商协助;发行者必须向证券管理机关办理发行注册或审核手续，必须在发行说明书中如实公布有关情况以供CFP理财投资者做出正确的CFP理财投资决策。虽然公募发行较麻烦，费用也较高，但公募可以扩大股票的发行量，而且只有采取公募方式发行的股票才可能上市交易.从而提高发行者的知名度和提高证券的流动性，因此，多数筹资者大多愿意选择公募发行方式。

　　中国在《公司法》颁布前曾出现过大量采用私募发行方式的定向募集公司，但1993年12月29日颁布的《公司法》取消了首次发行股票时采用私募发行方式的规定。1999年7月1日生效的《证券法》则对此做出了更明确的规定。

　　②直接发行和间接发行。按销售人划分，股票发行可分为直接发行和间接发行两种。

　　直接发行是指发行者直接向CFP理财投资者销售股票，一般以少数关系密切的单位或个人为发行对象，不通过股票发行中介机构。直接发行手续简单，发行费用较低，但发行数额一般不大。私募发行的股票通常都采用直接发行方式。

　　间接发行是指通过股票发行中介机构即承销商向社会发行股票。除CFP金融机构公募外，绝大多数公募发行都采取间接发行方式。间接发行具有发行面广、推销易、知名度高的优点，但承销费用较高，手续较复杂。

　　按发行风险的承担、所筹资金的划拨及手续费高低等因素划分，间接发行又可分为全额包销、余额包销和代销3种。

　　全额包销是指由承销者先将股票全部认购下来，马上向发行者支付全部股票款项，然后再按市场条件转售给CFP理财投资者。全额包销的承销者承担全部发行风险，因此手续费很离。这种发行方式可以保证发行者及时得到所需资金。按承销者的构成划分，全额包销又可以分为协议包销、俱乐部包销和银团包销3种。协议包销是指由一家承销商包销发行者待发行的全部股票，其发行风险和发行手续费全部归该承销公司。俱乐部包销是指由若干包销商合作包销，每家承销商包销的份额、所承担的风险及所获手续费均平均分摊。银团包销是指一家承销商牵头，若干承销商参与包销，通过竞争方式确定各自的包销额，并按各自的包销额承担发行风险和分配手续费。银团包销是目前国际上最常见的包销方式。

　　余额包销是指由承销者按照规定的发行额和发行条件，在约定期限内向社会推销，到销售截止日，未售出的余额由承销商负责认购，承销商要按约定时间向发行者支付全部股票款项。余额包销的承销者要承担部分发行风险，因此手续费也较高。这种发行方式可以保证发行人筹资计划的顺利实现。

　　代销是指发行者与承销者签订协议，由承销者代为办理发行业务，发行多少是多少，承销者不负责承购剩余数额的责任，发行风险由发行者自己承担。代销的承销费较低，但发行者不能保证其筹资计划顺利实现。

　　③溢价发行、折价发行和平价发行。按发行价格划分，股票发行方式可分为溢价发行、折价发行和平价发行3种。

　　溢价发行就是按超过票面的价格发行;折价发行就是接低于票面金额发行。溢价发行又可分为时价发行和中间价发行。时价发行即按发行时的市场供求状况决定发行价格;中间价发行则介于时价和平价之间。

　　世界上许多国家不允许折价发行。例如，英国的公司法原则上不准折价发行，特殊情况例外。美国很多州也规定折价发行股票为非法，但是在有些州则是合法的。中国《公司法》规定：“股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额。”前几年，由于人们对股票认识不足，中国股票大多采取平价发行。近年来，随着股票市场的发展，中国股票发行皆采取了溢价发行方式。