今天股市出了两件大新闻。

　　*9件，沪指又跌了，而且这次跌得比较大，一天跌了8%，创造了8年以来*5的单日跌幅。据统计，两市超九成股下挫，跌停的股票接近两千股。

　　不难想象，继国家队护盘让股市回涨了这么几天后，今天晚上“天台上见的股民”一定不会少。

　　第二件新闻和这个也有关，安信证券首席经济学家高善文发文章认为应当废除涨跌停板制度，同时指出涨跌停板制度和其他随意的股票停牌制度和透明性要求与杠杆交易不兼容，是形成股灾的关键原因。

　　这两件新闻得连在一起看。如果废除了涨跌停板制度，今天这样的暴跌还会出现么？废除了涨跌停板制度能救股市吗？

　　这两年，两融、股指期货这样的金融创新产品逐渐成为操控股市走向的主要力量。创新就有风险，市场化的股市就有起伏震荡，而前期政策利好预期和金融创新的杠杆加码叠加之下，股价上涨过快至很高的估值水平，这次的股灾就这么来了。

　　杠杆的作用加剧了股市下跌的效果，其中流动性恐慌起到了不小的作用。为什么这么说？流动性恐慌让投资者对市场的信心不足。如果说银行不让你取钱会发生什么？一定会发生挤兑，就像现在的希腊一样，因为大家觉得你的支付能力出现了问题。股市也是这个道理。

　　那么涨跌停板制度在其中发挥了什么作用？它在一定程度上制造了流动性恐慌。

　　举个例子，某只股票出现了重大利空，股价下跌。这时候在没有涨跌停板的市场，持股人可以抛售这只股票，抛售会引发股价进一步下跌，但由于没有涨跌停板限制，股价虽然迅速下跌，但流动性并未失去，所以抛售得以完成。其他股票同理。当股价下跌到大幅低于其市场估值时，必然有套利资金涌入，股价越低，资金涌入越激烈，这会在一定程度上拉升股价，使得抛售在较高的价位上完成。从一只股票到其他股票这种影响程度是越来越小的。

　　所以说没有涨停板的制度下，股价下跌对这只股票本身影响较大，但对市场整体影响较小。

　　而在设有涨停板制度时，股价下跌会因为流动性迅速蔓延整个股市。所有股票全都在跌停板上，而且这种结果是长期的、持续性的。流动性没了，市场会认为股市出了问题，加速资金的撤出，加剧流动性问题，从而形成恶性循环。

　　所以这么看来，以防止暴涨暴跌和防止投机为目的设立的涨跌停板制度，其实在一定程度上反而促成了暴涨暴跌，也促成了股灾。

　　对于股民来说，涨跌停板有利有弊。比如某只股票涨到涨停，虽然你的资产表面是增加了，但你变不了现，没有任何意义；而没有涨停板，虽然你能变现，但股市是T+1的制度，你第二天操作的时候知道还是不是在涨？

　　同理，跌停虽然你的股票跌了10%，卖都卖不掉，你只能眼睁睁看着。但在没有跌停板的情况下，你知道第二天能跌到多少？

　　所以，撤销涨停板制度也许能救股市，但不一定能救股民。对于股民来说，除了要取消涨停板制度外，还要实现T+0的实时交易制度。这在欧美等成熟股市是实现了很久的。

　　谁都想股市的事情少点强制性的干预，多点市场化的因素。但真的开始完全市场化了，股民能承受么？从6.28开始股民的狂热来看，这不现实。那么如果T+0未实现的情况下，撤出涨跌停板制度会怎样？更多的股民会被割草。某只股票炒起来了，大家都去买，结果涨幅超过10%，甚至达到20%，吸引来的资金量和股民会有多少？然后第二天开始暴跌，等你能交易的时候黄花菜都凉了。

　　在T+0未实现的情况下谈撤销涨跌停板制度也许对股市有利，但实质就是在耍流氓。