久立特材：一季报业绩翻倍
　　业绩概要：公司发布2017年业绩公告，报告期内公司实现营业收入28.33亿元，同比增长5%；实现归属于上市公司股东净利润1.34亿元，同比下滑20.23%；对应EPS为0.16元，四个季度EPS分别为0.03元、0.05元、0.05元及0.03元；去年同期实现归属于上市公司股东净利润1.68亿元，折合EPS为0.20元。同时公司公布2018年第一季度业绩报告，报告期内公司实现营业收入8.93亿元，同比增长36.6%；实现归属于上市公司股东净利润0.48亿元，同比增长98.34%，折合EPS为0.06元。此外，公司拟以8.42亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)，共计派发现金红利1.26亿元(含税)；
　　吨钢数据：公司2017年全年生产无缝管4.31万吨，同比增加8.1%，销售无缝管4.28万吨，同比增加8.71%，吨钢售价、吨钢成本及吨钢毛利分别为3.8万元、2.85万元及0.95万元，同比下降0.02万元、0.07万元及-0.05万元；生产焊接管3.40万吨，同比减少0.2%，销售焊接管3.34万吨，同比下降4.98%，吨钢售价、吨钢成本及吨钢毛利分别为2.38万元、1.92万元及0.47万元，同比下降0.18万元、-0.01万元及0.20万元；
　　财务分析：公司2017年毛利率21.47%，同比下滑1.62%，其中无缝管毛利率同比上升1.4个百分点，而焊接管由于吨钢售价下滑明显导致毛利率下降6.35个百分点；期间费用率15.3%，同比上升0.12%；净利润率4.54%，同比下降1.34%；资产负债率39.59%，同比上升8.63%。此外，公司盈利下滑还与复合管产品市场未打开，而折旧等固定成本较大有关，共产生亏损1607万元，影响归属于上市公司股东净利润1044.67万元；
　　发行可转换债加码高端产业：继2014年公开发行可转换公司债4.74亿元后，公司于2017年11月发行可转债10.4亿元，主要用于“年产5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材项目”、“工业自动化与智能制造项目”及“年产1000吨航空航天材料及制品项目”。目前相关项目还处于投入初期，但根据公司既有的战略规划，未来公司有望增强高附加值产品产能，拓宽盈利渠道，增强抵御单一业务风险的能力；
　　订单饱满助力一季报同比翻倍：公司有一半下游集中在石化天然气领域，随着相关下游投资增速逐步回升，公司传统产品订单相应增加。此外，公司核心产品核电蒸发器U形管2018-2019年相关订单基本无忧，根据公告，公司连续中标白龙核电项目蒸汽发生器用690U形传热管和福建漳州核电项目1#机组蒸汽发生器用U形传热管，目前该产品国内仅有久立和宝银可生产。公司不仅一季报盈利同比几近翻倍，还预计2018年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长70%-100%；
　　随着近期油价连续上涨，公司油气订单稳步增加，同时作为细分市场的龙头企业，公司核电相关订单开始放量。随着可转债项目逐步落地，后期新增产能有望进一步提升公司业绩。我们预计2018-2020年EPS为0.28元、0.30元及0.31元；
　　风险提示：公司产品订单不及预期。
　　风险提示：本文仅供参考，不构成针对个人的投资建议。投资有风险，投资需谨慎。
 

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