智飞生物：五价轮状疫苗上市 业绩增长再添新动力
　　2018年4月19日，公司收到默沙东(中国)的通知，由公司独家代理的默沙东五价轮状疫苗(商品名为乐儿德)获批上市。
　　2012年6月5日，公司与默沙东就五价轮状疫苗签署《开发、推广和经销协议》，约定由公司负责中国大陆的市场推广及销售工作。预期采购计划为：由上市第一年度的3.5亿元逐年增至第六年度的11.6亿元，双方可适当调整预期采购计划。前三个年度，默沙东将向公司支付当年出厂销售额2%的上市推广费。五价轮状疫苗的上市销售将进一步扩大公司销售规模，提升公司盈利能力。
　　填补国内市场空白，多价替代值得期待。轮状病毒是5岁以下儿童严重脱水性腹泻的主要病因，目前我国仅上市有兰州所的单价轮状疫苗，保护率较低且接种周期长。默沙东的五价轮状疫苗填补了我国多价轮状疫苗的空白，保护率更高且接种周期短，上市后有望迅速替代国产单价疫苗并进一步扩容市场，销售空间值得期待。五价轮状疫苗距上市销售还需经过进口、批签发、招投标等多步流程，预计6-7个月后可正式上市销售。
　　三联苗+HPV疫苗放量，研发管线布局完善。公司三联苗性价比优势明显，自2017年开始恢复快速放量，未来两年有望持续高增长。代理四价HPV疫苗已在27个省市中标，适龄女性接种意愿高涨，业绩弹性巨大。公司研发管线丰富，预防微卡与EC诊断试剂有望陆续申报生产，15价肺炎结合疫苗等重磅产品相继获批临床，驱动公司业绩持续高增长。
　　维持“买入”评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.81元、1.14元、1.57元，对应PE为44倍、32倍、23倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业政策风险，HPV疫苗或三联苗销售不及预期等。
　　风险提示：本文仅供参考，不构成针对个人的投资建议。投资有风险，投资需谨慎。

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