2014证券从业资格考试《投资分析》重点串讲(22)

　　三、公司财务比率分析(重点、难点)
　　比率指标，可归为以下六大类：变现能力分析、营运能力分析、长期偿债能力分析、盈利能力分析、投资收益分析、现金流量分析。
　　(一)变现能力分析
　　主要包括：流动比率和速动比率
　　1.流动比率
　　流动比率=流动资产/流动负债
　　流动比率可以反映短期偿债能力，生产型公司合理的最低流动比率是2。
　　2.速动比率
　　速动比率是比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标。
　　速动比率=(流动资产-存货)/流动负债
　　把存货从流动资产中剔除的原因：(4点)
　　(1)在流动资产中，存货的变现能力最差;
　　(2)由于某种原因，部分存货可能已损失报废，还没作处理;
　　(3)部分存货已低押给某债权人;
　　(4)存货估价还存在着成本与当前市价相差悬殊的问题。
　　通常认为正常的速动比率是1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。
　　(二)营运能力分析
　　主要包括：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率
　　1.存货周转率和存货周转天数
　　存货周转率=营业成本/平均存货(次)
　　存货周转天数=360天/存货周转率(天)
　　一般，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度越快。
　　2.应收账款周转率和应收账款周转天数
　　3.流动资产周转率
　　4.总资产周转率
　　(三)长期偿债能力分析
　　1.资产负债率
　　资产负债率=负债总额/资产总额
　　2.产权比率
　　3.有形资产净值债务率
　　4.已获利息倍数
　　5.影响长期偿债能力的其他因素
　　(四)盈利能力分析
　　盈利能力就是公司赚取利润的能力。
　　反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有营利净利率、营利毛利率、资产净利率、净资产收益率等。
　　1.营利净利率
　　2. 营利毛利率
　　3.资产净利率
　　4.净资产收益率(净值报酬率、权益报酬率)
　　是净利润与净资产的百分比，也称净值报酬率或权益报酬率。
　　全面摊薄净资产收益率=净利润/期末净资产×100%　　(五)投资收益分析
　　1.每股收益
　　全面摊薄每股收益=净利润/期末发行在外的年末普通股总数
　　每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。
　　注意以下问题：
　　(1)每股收益不反映股票所含有的风险;
　　(2)不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了公司间每股收益的比较;
　　(3)每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。
　　2.市盈率
　　市盈率是(普通股)每股市价与每股收益的比率，亦称本益比。
　　市盈率=每股市价/每股收益
　　该指标是衡量上市公司盈利能力的重要指标，一般说来，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。
　　使用市盈率指标时应注意以下问题：
　　(1)该指标不能用于不同行业公司的比较，成长性好的新兴行业的市盈率普遍较高，而传统行业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。
　　(2)在每股收益很小或亏损时，由于市价不至于降为零，公司的市盈率会很高，如此情形下的高市盈率不能说明任何问题。
　　(3)市盈率的高低受市价的影响，观察市盈率的长期趋势很重要。
　　3.股利支付率
　　股利支付率=每股股利/每股收益×100%
　　该指标反映公司股利分配政策和支付股利的能力。
　　股票获利率=普通股每股股利/普通股每股市价×100%
　　股票获利率主要应用于非上市公司的少数股权。目的在于获得稳定的股利收益。
　　4.每股净资产(每股账面价值、每股权益)
　　每股净资产=年末净资产/发行在外的年末普通股股数
　　该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。只能有限地使用这个指标。每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。
　　5.市净率
　　市净率=每股市价/每股净资产(倍)
　　市净率越小，说明股票的投资价值越高，股价的支撑越有保证。
　　(六)现金流量分析
　　现金流量分析不仅要依靠现金流量表，还要结合资产负债表和利润表。
　　1.流动性分析
　　2.获取现金能力分析→经营现金净流入与投入资源的比值
　　3.财务弹性分析
　　4.收益质量分析
　　收益质量是指报告收益与公司业绩之间的关系。