证券从业资格考试《证券分析》课堂笔记(2)

　　第二节　证券投资分析主要流派与方法
　　一、证券投资分析发展史简述
　　证券投资分析这一职业起源于英美等金融发达国家。目前，从国际上来看，证券分析师在提高市场的公平性与公正性、引导市场理性投资、维护证券市场的稳定性等方面发挥着重要的作用。
　　二、证券投资分析的主要流派
　　证券投资分析具有界线分明的四个基本流派，即基本分析流派、技术分析流派、心理分析流派和学术分析流派。其中，基本分析流派和技术分析流派是完全体系化的分析流派，另外两个目前还不能据以形成完整的投资决策。但是心理分析流派在市场重大转折点的心理把握上，往往有其独到之处;而学术分析流派在投资理论方法的研究、大型投资组合的组建与管理以及风险评估与控制等方面，具有不可取代的地位。
　　(一)基本分析流派
　　分析基础：基本分析流派是指以宏观经济形势、行业特征及上市公司的基本财务数据作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。
　　地位：基本分析流派是目前西方投资界的主流派别。
　　理论基础：基本分析流派的分析方法体系体现了以价值分析—理论为基础。
　　基本特征：以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。
　　理论假设：基本分析流派的两个假设为“股票的价值决定其价格”、“股票的价格围绕价值波动”，因此价值成为测量价格合理与否的尺度。
　　(二)技术分析流派
　　概念：技术分析流派是指以证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间等市场行为作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。
　　基本特征：该流派以价格判断为基础，以正确的投资时机抉择为依据。
　　(三)心理分析流派
　　两个方向：个体心理分析和群体心理分析。
　　个体心理分析：基于“人的生存欲望”、“人的权力欲望”和“人的存在价值欲望”三大心理分析理论进行分析，旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题。
　　群体心理分析：基于群体心理理论与逆向思维理论，旨在解决投资者如何在研究投资市场过程中保证正确的观察视角问题。
　　(四)学术分析流派
　　分析方法的重点：选择价值被低估的股票并长期持有，即在长期内不断吸纳、持有所选定的上市公司股票。
　　代表人物：本杰明·格雷厄姆和沃仑·巴菲特。
　　投资目标的原则：获取平均的长期收益率，这是与其他流派最重要的区别之一，其他流派大多都以“战胜市场”为投资目标。　　三、证券投资分析的主要方法
　　证券分析的三个基本要素：信息、步骤和方法
　　证券分析的三类分析方法：基本分析法、技术分析法、证券组合分析法。
　　(一)基本分析法
　　基本分析又称基本面分析，是指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。
　　基本分析的理论基础在于：(1)任何一种投资对象都有一种可以称之为“内在价值”的固定基准，且这种内在价值可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析而获得。(2)市场价格的内在价值之间的差距最终会被市场所纠正，因此市场价格低于(或高于)内在价值之日，便是买(卖)机会到来之时。
　　基本分析的内容主要包括宏观经济分析、行业分析和区域分析、公司分析三大内容。
　　1.宏观经济分析。宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。经济指标分为三类：(1)先行性指标。(2)同步性指标。(3)滞后性指标。
　　2.行业分析和区域分析。
　　板块效应：天津滨海、成渝、东北。
　　3.公司分析。公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落实在某家公司证券价格的走势上。
　　(二)技术分析法
　　是仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。有多种表现形式，最基本的表现形式是市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间。
　　三个重要假设：(1)市场行为包括一切信息;(2)价格沿趋势移动;(3)历史会重复。
　　可以将技术分析理论分为以下几类：K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。
　　(三)证券组合分析法
　　是根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及投资者的个人偏好来确定*3的投资组合，并进行组合管理的方法。
　　证券组合分析的理论基础主要是：证券或证券组合的收益由它的期望收益率表示，风险则由其期望收益率的方差来衡量;证券收益率服从正态分布;理性投资者具有在期望收益率既定的条件下选择风险最小的证券和在风险既定的条件下选择期望收益率*6的证券这两个共同特征。
　　四、证券投资分析应注意的问题
　　证券分析师进行证券投资分析时，应当注意每种方法的适用范围及各种方法的结合使用。
　　基本分析法的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势，应用起来也相对简单。缺点主要是对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精确度相对较低。因此，基本分析法主要适用于周期相对比较长的证券价格预测以及相对成熟的证券市场和预测精确度要求不高的领域。
　　与基本分析相比，技术分析对市场的反映比较直观，分析的结论时效性较强。因此，就我国现实市场条件来说，技术分析更适用于短期的行情预测。
　　当然，为使分析结论更具可靠性，应根据两种方法所得出的结论做出综合的判断。