证券从业资格考试《证券分析》课堂笔记(29)

　　六、EVA ——业绩评价的新指标
　　EVA (Economic Value Added)或经济增加值最初由美国学者Stewart提出，并由美国著名咨询公司Stern Stewart & Co.在美国注册。它衡量了减除资本占用费用后企业经营产生的利润，是企业经营效率和资本使用效率的综合指标(也称“经济利润”)。
　　(一)EVA 与传统会计方法的区别
　　传统会计方法没有全面考虑资本的成本，而忽略了股权资本的成本。
　　运用EVA 指标衡量企业业绩和投资者价值是否增加的基本思路是：公司的投资者可以自由地将他们投资于公司的资本变现，并将其投资于其他资产，因此，投资者从公司至少应获得其投资的机会成本。这意味着，从经营利润中扣除按权益的经济价值计算的资本的机会成本之后，才是股东从经营活动中得到的增值收益。
　　(二)EVA 的计算
　　EVA =税后净营业利润(NOPAT)-资本×资本成本率
　　(三)市场增加值——MVA
　　市场增加值MVA是公司为股东创造或毁坏了多少财富在资本市场上的体现，也是股票市值与累计资本投入之间的差额。即：它是企业变现价值(市值)与原投入资金之间的差额，直接表明了一家企业累计为其投资者创造了多少财富。
　　市场增加值=市值-资本
　　市值=股票价格×股票数量+债务资本市值
　　资本=权益资本账面值+债务资本账面值
　　MVA是市场对公司未来获取经济增加值的预期反映。证券市场越有效，企业的内在价值和市场价值就越吻合，市场增加值就越能反映公司现在和未来获取经济增加值的能力。
　　EVA 在企业管理和价值评估有两方面的用途。
　　(1)对于企业经营管理者来说，EVA 可以作为企业财务决策的工具、业绩考核和奖励依据。
　　(2)对于证券分析人员和投资者来说，EVA 是对企业基本面进行定量分析，评估业绩水平和企业价值的a1理论依据和分析工具之一。　　七、财务分析中应注意的问题
　　16.财务分析中应注意的问题
　　(一)财务报表数据的准确性、真实性与可靠性
　　财务报表是按会计准则编制的，它们合乎规范，但不一定反映该公司的客观实际。
　　例如：①报表数据未按通货膨胀或物价水平调整;②非流动资产的余额，是按历史成本减折旧或摊销计算的，不代表现行成本或变现价值;③有许多项目，如科研开发支出和广告支出，从理论上看是资本支出，但发生时已列作了当期费用;④有些数据基本上是估计的，如无形资产摊销和开办费摊销，但这种估计未必正确;⑤发生了非常的或偶然的事项，如财产盘盈或坏账损失，可能歪曲本期的净收益，使之不能反映盈利的正常水平。
　　(二)财务分析结果的预测性调整
　　公司的经济环境和经营条件发生变化后，原有的财务数据与新情况下的财务数据不具有直接可比性。
　　(三)公司增资行为对财务结构的影响
　　1.股票发行增资对财务结构的影响。
　　(1)配股增资对财务结构的影响(股东风险增加)
　　配股融资后，由于净资产增加，而负债总额和负债结构都不会发生变化，因此公司的资产负债率和权益负债比率将降低，减少了债权人承担的风险，而股东所承担的风险将增加。
　　(2)增发新股对财务结构的影响
　　增发新股后，公司净资产增加，负债总额和负债结构都不会发生变化，因此公司的资产负债率和权益负债比率将降低。
　　2.债券发行增资对财务结构的影响。
　　公司的负债总额将增加，同时总资产也增加，资产负债率将提高;
　　3.其他增资行为对财务结构的影响。
　　公司其他的增资方式还有向外借款，向外借款后公司的权益负债比率和资产负债率都将提高。