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2015证券《投资分析》考点精讲：套利定价的基本原理

来源： 高顿网校 2015-10-16
　　2015证券《投资分析》考点精讲：套利定价的基本原理
　　(一)假设条件
　　假设一：投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的。
　　假设二：所有证券的收益都受到一个共同因素F的影响。
　　假设三：投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利。
　　(二)套利机会与套利组合
　　通俗地讲，“套利”是指人们不需要追加投资就可获得收益的买卖行为。从经济学的角度讲，“套利”是指人们利用同一资产在不同市场间定价不一致，通过资金的转移而实现无风险收益的行为。
　　套利组合，是指满足下述三个条件的证券组合：
　　1．该组合中各种证券的权数满足
　　2．该组合因素灵敏度系数为零。
　　3．该组合具有正的期望收益率。
　　(三)套利定价模型
　　当市场上存在套利机会时，投资者会不断地进行套利交易，从而不断推动证券价格向套利机会消失的方向变动，直到套利机会消失为止，此时证券的价格为均衡价格。
　　套利定价模型表明，市场均衡状态下，证券或组合的期望收益率完全由它所承担的因素风险所决定；承担相同因素风险的证券或证券组合都应该具有相同期望收益率；期望收益率与因素风险的关系，可由期望收益率的因素敏感性的线性函数反映。
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