杜邦财务指标分析体系

　　一、杜邦分析体系介绍

　　杜邦财务分析法是指利用各个主要财务指标之间的内在联系，来综合分析、评价企业财务状况的一种分析方法，以财务报表为主要信息来源，指标主要包括净利润以及在净利润基础上计算的净资产收益率（ROE）等。

　　杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系。（1）权益净利率与资产净利率系数之间的关系：权益净利率=资产净利率×权益乘数；（2）总资产净利率与销售净利率及总资产周转率之间的关系：资产净利率=销售净利率×总资产周转率。

　　二、杜邦财务分析体系的特点及优势

　　如果进一步进行分析与概括，我们可以从中得知：

　　（一）权益净利率一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心，同时也是综合评价指标体系的核心。权益净利率反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。分解之后，可以把权益净利率这项综合性指标发生升降的原因具体化，定量说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确、更有价值的信息。

　　（二）总资产净利率也是一个重要的财务比率指标，综合性也较强，它是销售净利率和总资产周转率的乘积。净利的多少与企业资产的多少、资产的结构、经营者管理水平有着密切的关系。

　　（三）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。深入的指标分解还可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，当然还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。利用杜邦分析图可以研究企业的成本费用结构是否合理，从而加强成本控制。

　　（四）总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。

　　（五）权益乘数反映股东权益同企业总资产的关系，在总资产需要量既定的前提下，企业适当开展负债经营，相对减少股东权益所占份额，就可以使此财务比率提高。

　　三、杜邦财务分析体系的弊端

　　由于核心指标受到会计利润短期性的影响，杜邦分析体系在目标短期最大化中忽略公司股利政策可能对企业进一步发展的影响。它没有涉及企业发展能力，没有摆脱追求短期利润的局限。首先，会计利润容易受到经营者操纵，不利于真实反映企业盈利水平和盈余质量。在进行经营绩效评价时，净利润由于受到利息费用的影响，不能准确衡量企业经营决策效果。同时，净利润中还包括了营业外收支净额和投资净收益，而这两部分与企业正常的经营活动无关。其次，传统杜邦体系使用的指标都来自于资产负债表和利润表，忽视了对现金流的分析。企业会计确认的基础是权责发生制，会计收入不一定是现金收入，账表上的费用支出不一定代表现金的流出，计算出的利润也不是企业实际获得的可用现金余额。由于杜邦财务分析体系中缺少现金流量数据，因而不能做到更为全面准确的财务分析。再次，杜邦体系只分解出衡量收益的指标，对风险却分析不足，没有明确涉及企业风险的计算，不能完整反映企业财务状况。

　　四、改进对策

　　在对杜邦财务体系进行了细致有效的分析后，针对它的缺陷与不足，我们必须对其进行改进。

　　（一）引入现金流量指标。现金流量是指经营活动的现金净流量。经营活动是一个企业的基本活动，经营活动获得的现金流量是企业获得现金的一个稳定的来源，与投资活动和筹资活动的现金流量相比，其具有较强的持续性。

　　（二）强调企业实际偿债能力。到期债务主要包括了到期的长期负债和应付票据，通常这两种债务是不能展期的，必须如数偿还，所以它可以真实地企业当期的债务负担。

　　（三）基于对上市公司的财务分析，选用能反映上市公司盈利能力的最重要的财务指标――“每股收益”作为核心指标，通过每股收益与每股净资产和净资产收益率之间的等式关系进一步构建财务分析体系，并对净资产收益率的影响指标“销售净利率”从管理会计角度进一步分解，并在每股净资产下引入分析现金流量的指标，从而将资产负债表、利润表、现金流量表及管理会计的数据资料融入体系之中，形成更完备的分析数据，以便做出更为准确的分析结论。